Une méthode simple pour transformer la volatilité en revenu
Le directeur de portefeuille Chris McHaney explique comment, dans un contexte de hausse des taux, les stratégies de vente d’options d’achat couvertes de sociétés à dividendes élevés de BMO sont positionnées pour lutter contre l’inflation.
Août 2022
Chris McHaney
Directeur général et directeur de portefeuille - Fonds négociés en bourse
Lire la biographiePrincipaux points à retenir
- Les stratégies de vente d’options d’achat couvertes de sociétés à dividendes élevés de BMO peuvent générer plus de revenus, même si la volatilité des marchés demeure élevée.
- Les portefeuilles investissent dans des sociétés de premier ordre qui versent des dividendes, comme Apple et Microsoft, les banques canadiennes et les sociétés de télécommunications.
- Après une année difficile pour les titres à revenu fixe, les investisseurs devraient envisager des sources de revenus non traditionnelles pour leurs portefeuilles.
La volatilité a été élevée récemment. Est-ce que cela contribue ou nuit aux stratégies d’options d’achat couvertes de sociétés à dividendes de BMO?
CM Lorsque les marchés boursiers sont très volatils, vous pouvez tirer parti d’une prime beaucoup plus élevée par « unité de risque » au sein du portefeuille. Spécifiquement, si la volatilité s’intensifie, le Fonds peut générer davantage de revenus pour les investisseurs. La volatilité d’aujourd’hui est aussi attribuable, en partie, à la hausse des taux d’intérêt. Heureusement, les taux d’intérêt sont pris en compte dans les formules de tarification des options; à mesure qu’ils montent, la prime de l’option a tendance à augmenter elle aussi. La hausse des taux d’intérêt et la volatilité créent une tempête presque parfaite pour les clients à la recherche de liquidités supplémentaires dans leur portefeuille.
Vous avez déjà dit que les portefeuilles axés sur les dividendes se comportent bien pendant les cycles de hausse de l’inflation. Pouvez-vous préciser votre pensée?
CM En fait, lorsque l’inflation est élevée, comme c’est le cas aujourd’hui, les investisseurs ont tendance à se ruer vers les sociétés qui génèrent actuellement un revenu. Ces sociétés sont très attrayantes, car elles dégagent des flux de trésorerie stables grâce à leurs activités courantes et augmentent leurs dividendes au fil du temps. Il est plus que probable qu’elles tirent leur épingle du jeu par rapport aux entreprises axées sur la croissance qui s’attendent à réaliser des bénéfices dans un avenir indéterminé. Ce sont les sociétés qui augmentent leurs dividendes qui se comportent généralement bien pendant les périodes d’inflation élevée.
Dans quels types de sociétés ces fonds investissent-ils? Comment sont-elles positionnées dans le contexte actuel?
CM Au Canada, les sociétés à grande capitalisation, comme les banques canadiennes, sont une composante importante du Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés BMO. Outre les banques, le Fonds comprend des titres de sociétés énergétiques, dont Enbridge et TransCanada. Il investit également dans de grandes sociétés de télécommunications, comme Bell et Rogers. Le Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés américaines à dividendes élevés BMO est aussi composé de sociétés de télécommunications comme AT&T et Verizon, ainsi que grandes sociétés technologiques, comme Apple et Microsoft, deux géants bien établis. Par ailleurs, le Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés européennes à dividendes élevés BMO a mis l’accent sur les sociétés du secteur des biens de consommation de base, comme Unilever et Nestlé, et sur celles du secteur de la santé, par exemple Roche et Novartis.
La hausse des taux a été difficile pour les détenteurs d’obligations. Les investisseurs axés sur le revenu devraient-ils chercher des solutions créatives pour compléter leur revenu?
CM Tout à fait. Pendant un certain nombre d’années, nous avons dit aux investisseurs axés sur le revenu de se tourner vers ces stratégies parce que les taux obligataires étaient très bas. Les investisseurs se rendent compte à présent que les titres à revenu fixe offrent aussi un potentiel de volatilité. Trouver d’autres sources de revenus est très important pour la gestion et l’atténuation des risques. Si vous examinez les solutions de dividendes améliorés et évaluez comment elles se sont comportées depuis le début de l’année (compte tenu surtout de la chute de 10 % à 12 % des titres à revenu fixe), vous constaterez que leur rendement est, d’une manière générale, positif ou légèrement négatif. Leur corrélation avec les taux d’intérêt n’est pas nécessairement aussi forte, et le niveau de revenu reste élevé, tant pour les dividendes que pour les primes d’options. Cela dit, les titres à revenu fixe jouent toujours un rôle important d’atténuation des risques liés aux actions en général. Cet élément défensif n’est pas toujours présent, ce qui a été le cas cette année, mais il offre tout de même un bon équilibre dans l’ensemble. Par conséquent, pour préserver la sécurité tout en augmentant les distributions, les investisseurs devraient envisager des sources de revenus non traditionnelles pour équilibrer leurs portefeuilles.
En avril, les banques ont augmenté leurs dividendes aux États-Unis et au Canada1. À quoi les investisseurs peuvent-ils s’attendre au cours des prochains mois?
CM Cela dépendra de la croissance du PIB. Un ralentissement est prévu, et beaucoup de gens annoncent une récession. Dans ce contexte, je ne prévois pas une forte hausse des dividendes, simplement parce que les banques voudront peut-être renforcer leur bilan pour parer aux pertes potentielles sur prêts. En revanche, si les gouvernements et les banques centrales sont capables d’orchestrer un atterrissage économique en douceur dans un scénario de léger ralentissement et sans récession, c’est-à-dire sans difficultés économiques réelles, les dividendes pourraient augmenter. Au Canada, ce genre de scénario s’est produit à plusieurs reprises par le passé. Il est également possible que nous voyions des rachats d’actions, qui sont plus fréquents aux États-Unis.
Compte tenu de la crise de l’offre mondiale d’énergie, les sociétés canadiennes qui versent des dividendes sont-elles en mesure d’augmenter leurs versements?
CM Il y a certainement un certain potentiel à cet égard. Mais tout dépend du contexte économique. Le prix du pétrole a atteint 120 $ et est revenu sous les 100 $ en raison de la baisse prévue de la demande. Une récession ou un ralentissement à l’échelle mondiale pèsera lourd dans la décision des sociétés d’augmenter ou non leurs dividendes. À l’heure actuelle, les sociétés énergétiques génèrent beaucoup de liquidités, et le prix du pétrole se maintient entre 70 $ et 80 $. Si nous constatons une certaine stabilité, le secteur de l’énergie sera en bonne position pour augmenter ses dividendes, surtout au Canada. L’invasion de l’Ukraine par la Russie ajoute à la complexité de prévoir les prix du pétrole. Comment les choses se dérouleront-elles? Au chapitre de l’offre de gaz naturel en Europe, l’hiver sera probablement très difficile. Même s’il s’agit d’un marché régional, ses répercussions tendent à se faire sentir à l’échelle mondiale, ce qui vient également complexifier la tâche de prédire les prix de l’énergie.
Nous demandons souvent aux directeurs de portefeuille de recommander un livre ou un balado à notre public de conseillers. Monsieur McHaney, vous nous aviez recommandé le livre Thinking in Bets d’Annie Duke dans votre article d’avril 2021, « Pourquoi les Portefeuilles de retraite demeurent si attrayants ». Qu’est-ce qui a piqué votre curiosité dernièrement?
CM Ma fille de 14 ans commence l’école secondaire à l’automne, et j’ai accordé beaucoup d’attention à sa liste de lecture ces derniers temps. Pour tous les parents, je recommande fortement d’écouter le balado Connected Parenting Podcast de Jennifer Kolari. Elle est une experte en psychologie de l’enfant et de la famille, mais son balado se révèle toujours léger et divertissant. Il aborde des sujets comme la littératie financière, donne des idées d’activités à faire pendant l’été avec les enfants et nous apprend comment maintenir un dialogue ouvert avec eux sur des sujets importants, notamment l’argent.
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BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés
| Code Fundserv | Frais d’acquisition |
|---|---|
| Conseiller (frais d’acquisition) | BMO99127 |
| F (avec honoraires) | BMO95127 |
BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés américaines à dividendes élevés
| Code Fundserv | Frais d’acquisition |
|---|---|
| Conseiller (frais d’acquisition) | BMO99766 |
| Conseiller (frais d’acquisition – $ US) | BMO79766 |
| F (avec honoraires) | BMO95766 |
| F (avec honoraires – $ US) | BMO40766 |
BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés européennes à dividendes élevés
| Code Fundserv | Frais d’acquisition |
|---|---|
| Conseiller (frais d’acquisition) | BMO99767 |
| F (avec honoraires) | BMO95767 |
1 Bloomberg, BMO Gestion d’actifs, au 30 avril 2022.
Avis :
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