M. Belski : Des changements importants sont à prévoir en 2021
Pour amorcer la nouvelle année, Brian Belski annonce sa stratégie de placement en actions canadiennes et américaines.
Janvier 2021
Principaux points à retenir
- Poursuite du redressement du marché sans précédent en 2021
- Baisse de la pondération des technologies et des services de communications à une pondération neutre
- Surpondération du secteur des services financiers aux fins de diversification
Pour les analystes du marché, il y a un bras de fer entre les bonnes nouvelles, celles concernant les vaccins, la stabilité politique, etc., et la négativité cyclique. Qu’est-ce qui aura le plus de poids en 2021?
BB : À notre avis, l’optimisme sera un moteur majeur en 2021. Mais ne vous y trompez pas. Comme les investisseurs tiennent compte de la croissance sans précédent des bénéfices depuis les creux de 2020, la « crédibilité » de la reprise pourrait être remise en question. Nous sommes d’avis que la majorité des stratèges et des économistes sont devenus si orientés sur le court terme et biaisés par la négativité qu’ils perdent le sens de la perspective en essayant d’établir des prévisions. Cependant, alors qu’ils sèment le doute dans le but de générer de l’intérêt pour leurs prévisions, nous continuons de mettre l’accent sur les données fondamentales à long terme. Nous sommes des investisseurs. Nous avons des principes. C’est pourquoi nous faisons ce que nous faisons.
Selon l’état actuel des marchés, vous prévoyez un gain de 11 % pour l’indice S&P/TSX et de 14 % pour l’indice S&P 500. Pouvez-vous nous parler des répercussions sur les devises pour les investisseurs canadiens?
BB : Bien sûr. La vérité, c’est que nous ne faisons pas des devises une obsession, et ce, pour plusieurs raisons. Premièrement, nous nous concentrons principalement sur les indicateurs ascendants qui témoignent de la valeur intrinsèque d’une société. Deuxièmement, en ce qui concerne les données fondamentales, nous mettons surtout l’accent sur les États-Unis, et nous pensons que certaines de ces préoccupations liées aux devises influent sur le cours de l’action. Cela dit, à long terme, nous nous attendons à voir d’autres gains du huard par rapport au dollar américain, surtout au fur et à mesure que les marchés émergents et les produits de base se raffermiront. Le dollar canadien est extrêmement corrélé aux ressources naturelles, comme le pétrole brut, et cette catégorie d’actif a mis plus de temps à se redresser des creux de 2020.
Du côté des États-Unis, les technologies de l’information demeurent le secteur le plus important malgré une diminution de la pondération, qui est passée d’une surpondération à une pondération neutre. Êtes-vous optimiste ou pessimiste?
BB : À l’heure actuelle, les marchés ont de la difficulté à évaluer si le président Biden adoptera une position plus intransigeante à l’égard du secteur des technologies. Selon la croyance populaire, les démocrates sont plus friands de réglementation; cependant, l’envers de la médaille est que les libéraux sont plus ouverts aux sociétés de technologies et que ces dernières sont généralement plus favorables aux libéraux. C’est donc une question d’équilibre. Très franchement, le facteur le plus important pour le secteur des technologies cette année serait une autre fermeture de l’économie.
Compte tenu de la tendance du nombre de cas confirmés, nous croyons que les investisseurs sous-estiment la probabilité que Biden puisse interrompre les activités du pays pour une autre période de 30 jours. Si c’est le cas, nous nous attendons à un fort engouement pour les actions des secteurs « loisirs à la maison, travail à la maison ». Nous voulons éviter cette volatilité à court terme, et c’est pourquoi nous avons opté pour une pondération neutre des technologies et des services de communications. Toutefois, je vais vous dire ceci : ce sont nos deux secteurs favoris pour les trois à cinq prochaines années.
En revanche, vous avez surpondéré les services financiers. Est-ce une décision principalement en lien avec la valeur ou les dividendes?
BB : C’est une question de diversification, mais la valeur entre aussi en jeu. Par exemple, si on nous demandait où se trouvent les actions de croissance les moins bien évaluées, nous dirions dans les services financiers. Cependant, il est évident que la faiblesse des taux d’intérêt ne profite pas à toutes les sociétés du secteur. Il faut donc considérer les thèmes et les actions individuelles. Notre thème de prédilection est l’envergure, en particulier les banques, les courtiers et les gestionnaires d’actifs de grande taille. En choisissant nos titres avec soin, nous pouvons diversifier l’exposition globale du portefeuille, tirer parti d’une occasion de valeur et nous concentrer sur des sociétés qui, selon nous, sont bien positionnées à moyen et à long terme.
M. Belski, une dernière question. Nous aimerions terminer en vous demandant de recommander un livre qui a façonné votre façon de penser. Que proposeriez-vous à aux conseillers qui nous écoutent?
BB : Sans hésitation : The Art of Contrary Thinking, de Humphrey O’Neill. Ce livre ne porte pas sur les placements, mais plutôt sur la confiance que l’on accorde aux preuves. Sa phrase célèbre est « Quand tout le monde pense de la même façon, tout le monde a probablement tort », ce qui signifie qu’il ne faut jamais confondre la croyance populaire et les preuves scientifiques. Voilà qui résume notre approche à l’égard des marchés financiers. Si les faits étayent notre analyse, nous avons tout à fait le droit de penser différemment des autres.
Brian Belski est le stratège en chef, Placements de BMO Marchés des capitaux. Il gère également le Fonds d’actions américaines Plus BMO, offert aux investisseurs canadiens sous diverses formes :
Lisez le rapport complet sur les perspectives des marchés 2021, ou communiquez avec votre représentant régional de BMO Gestion mondiale d’actifs pour consulter les fiches éclairs des stratégies américaines et canadiennes.
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