Passer au contenu principal

Le moment est-il propice au retour aux obligations de sociétés?

Au cours de la dernière année, les écarts de taux se sont élargis pour diverses raisons, dont les plus récentes sont les inquiétudes liées à la crise bancaire aux États-Unis, qui constituent un bon point d’entrée pour les investisseurs qui recherchent des produits à revenu fixe à rendement élevé. Matt Montemurro, nouveau gestionnaire de fonds négociés en bourse (FNB), explore les avantages du BMO Fonds FNB obligations de sociétés.

Mai 2023

Photo of Matt Montemurro

Matt Montemurro

Chef, FINB de titres à revenu fixe et d’actions, Fonds négociés en bourse

Lire la biographie

Principaux points à retenir

  • Une solution de marché unique pour une exposition ciblée aux obligations de sociétés canadiennes de première qualité moyennant un ratio des frais de gestion (RFG) cible de 0,17 % pour la série F1.
  • Le fonds investit 100 % de l’actif dans le FINB BMO obligations de sociétés (symbole boursier : ZCB), avec un taux de distribution annualisé de 3,94 %, au 28 avril 20232, ce qui est supérieur au FINB BMO obligations totales (symbole : ZAG) à 3,47 %.
  • La duration du FNB sous-jacent est inférieure à celle du marché général3.

Pourquoi offrir le FINB BMO obligations de sociétés en tant que fonds d’investissement? Pourquoi maintenant?

MM Pour ce qui est de l’avenir, les écarts de taux des obligations de sociétés sont de 40 à 50 points de base (pb) plus élevés que leurs niveaux historiques (par rapport aux moyennes à long terme et sur 10 ans) 3, ce qui représente une occasion pour les investisseurs. Cela m’indique que le marché tient déjà compte d’une partie du ralentissement économique prévu et qu’il se concentre généralement davantage sur la protection contre les baisses. Cela dit, je crois que le moment est bien choisi pour ajouter du crédit à votre portefeuille. Vous arrivez à des niveaux — je ne vais pas parler d’un creux — très attrayants, ce qui vous permet de profiter de rendements plus élevés à un excellent point d’entrée. C’est pourquoi nous lançons maintenant le ZCB en tant que fonds d’investissement. Le marché du crédit est très baissier depuis un certain temps. À mesure que nous progressons, un fonds comme celui-ci, qui offre une exposition à des titres de créance de grande qualité assortis d’une note moyenne d’au moins A, peut vous protéger un peu de l’aversion potentielle pour le risque sur le marché. Maintenant, les investisseurs désireux d’opter pour un fonds d’investissement peuvent obtenir une exposition aux obligations de sociétés de base par l’intermédiaire du BMO Fonds FNB obligations de sociétés au coût de 17 pb pour la série F1, qui est très concurrentiel par rapport à ses pairs.

La plupart des investisseurs détiennent un certain type de fonds d’obligations de sociétés canadiennes. Comment ce produit améliore-t-il ce qui est actuellement offert?

MM Il offre une exposition pure. En examinant les rendements historiques, vous constatez que l’univers des titres à revenu fixe est très limité. À long terme, ces fonds indiciels ont affiché d’excellents rendements dans tous les types de contextes. Je crois que les écarts de taux se resserreront dans l’ensemble plutôt que dans le cas de certains titres en particulier. Si nous constatons une telle situation, le fonds est bien positionné pour le marché à venir. L’exposition que nous offrons est diversifiée parmi les émetteurs et les émissions – vous pouvez tirer parti de la durée complète et vous concentrer sur toutes les obligations de sociétés – avec une duration inférieure à celle du marché général, soit 5,87 ans3 et des frais de seulement 17 pb. Encore une fois, si vous examinez l’écart de frais entre les autres fonds de cette catégorie, il sera significatif d’une année à l’autre.

Cette stratégie vise-t-elle à constituer un placement de base ou satellite?

MM Vous pouvez le considérer comme un placement de base dans la répartition aux sociétés de votre portefeuille. Mais pour ce qui est de votre revenu fixe global, il s’agit davantage d’un placement satellite. Bon nombre d’investisseurs souhaitent tirer parti de la prime de rendement des obligations de sociétés, et ce fonds offre une exposition à tous les termes — court, moyen et long — afin de le faire sur l’ensemble de la courbe. Habituellement, c’est ce que vous voulez ajouter à la protection contre les baisses d’une exposition diversifiée aux obligations d’État, comme le BMO Fonds FNB obligations totales. Ensuite, vous pouvez inclure d’autres fonds à des endroits précis de la courbe de rendement, par exemple des fonds de qualité inférieure ou des fonds à revenu fixe internationaux. Bien que ce fonds comporte un peu plus de risques que votre portefeuille de base traditionnel en raison de son exposition aux sociétés, je crois que de nombreux conseillers préfèrent tirer parti de cette prime d’écart de taux et de ce rendement plus élevé.

Le fonds investit la totalité de son actif dans un FNB. Quel a été le rendement du FNB sous-jacent depuis son lancement en 2018?

MM Les deux dernières années ont été difficiles pour les titres à revenu fixe dans leur ensemble. En 2022, l’univers canadien a enregistré les pires rendements de son histoire, les actions et les obligations ayant chuté en même temps dans ce que plusieurs qualifieraient d’« événement aberrant ». Cela ne s’est produit que trois fois en 150 ans. Toutefois, notre FNB a suivi de près l’indice, affichant un solide rendement relatif pendant la plupart du temps. Depuis sa création, nous avons obtenu un rendement total d’un peu moins de 8 % 4. De plus, au fil du temps, les obligations de sociétés de première qualité ont tendance à surclasser le marché global sous-jacent. À court terme, des événements imprévus peuvent se produire, comme l’an dernier, et vous pouvez constater un certain rendement inférieur ici et là à mesure que les écarts de taux s’établissent. Le rendement à long terme a démontré le contraire, et vous allez également le constater avec le fonds.

Indice d’obligations toutes sociétés canadiennes par rapport au marché obligataire canadien dans son ensemble




Source : BMO Gestion mondiale d’actifs, Bloomberg, indice des obligations universelles FTSE Canada, par rapport à l’indice des obligations de toutes les sociétés FTSE Canada à long terme, sur des périodes de 3, 5 et 10 ans, de 2013 à 2023. Les rendements indiciels ne tiennent pas compte des coûts liés aux opérations ou de la déduction d’autres frais, et il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs.

Le portefeuille détient plus de 850 obligations de sociétés au Canada. Pouvez-vous ventiler la composition des secteurs, la duration et la qualité du crédit?

MM Certainement. Les trois principaux secteurs sont ceux de la finance, à environ 40 %, de l’énergie, à environ 21,5 %, et des infrastructures, à environ 15,5 %. La répartition entre les autres secteurs est ensuite assez bien diversifiée. Évidemment, le marché canadien est fortement axé sur le secteur de la finance, mais vous obtenez toujours une exposition de 60 % à d’autres secteurs. En moyenne, la qualité du crédit du fonds est de A. Comme prévu, dans le segment des sociétés, vous obtenez une grande exposition à la fourchette de A à BBB. Essentiellement, c’est ainsi que vous profitez de la prime d’écart par rapport à l’ensemble de l’univers. En ce qui concerne la duration moyenne pondérée, elle est d’environ 5,8 ans5. Même si elle est un peu plus courte que celle de ZAG, l’exposition à la duration est modérée. Il est logique de ne pas s’aventurer à très long terme, compte tenu de la nature de l’univers des sociétés. Je dirais que c’est une période opportune pour les obligations de sociétés, car nous pourrions voir les écarts se resserrer.

Source : BMO Gestion mondiale d’actifs, au 1er mai 2023.

Selon vous, quels types d’investisseurs — retraités, quasi-retraités ou plus jeunes — peuvent bénéficier de la présence de ce fonds dans leur portefeuille?

MM Je pense que le fonds s’adresse à quiconque cherche à obtenir une prime de rendement supplémentaire assortie d’un risque modéré. Vous verrez plus de volatilité par rapport, disons, à un produit à plus court terme. Mais je crois qu’il s’agit d’une solution attrayante pour les investisseurs qui cherchent à atteindre un équilibre entre la diversification et la stabilité et le rendement. C’est une répartition qui peut s’inscrire dans le portefeuille de bien des gens, que vous soyez retraité ou en début de carrière. Ce qui est important, c’est que vous obteniez cette amélioration du rendement pour répondre à ces besoins en matière de revenu.

Nous demandons souvent à nos gestionnaires de portefeuille de nous recommander un livre ou un balado qui plaira à notre public de conseillers. Matt, vous nous avez donné une « bonne lecture » dans votre article d’avril intitulé Comment économiser 86 % sur vos frais de titres à revenu fixe de base* Qu’avez-vous écouté dernièrement?

MM Il se trouve que le même auteur, le docteur Mark Hyman produit également un balado exceptionnel intitulé The Doctor’s Farmacy. La série présente un point de vue différent sur les aliments que nous consommons et sur notre fonctionnement cérébral pour nous aider à vivre en meilleure santé et plus heureux, que ce soit en brisant de mauvaises habitudes, en réduisant le stress ou en augmentant les niveaux d’énergie. La durée des épisodes varie, certains n’étant que de 20 minutes et d’autres de plus d’une heure, selon le sujet, et il y en a des centaines, dont beaucoup de conversations intrigantes et d’excellents conseils sur le bien-être.

Pour obtenir de l’aide et des conseils supplémentaires, communiquez avec votre grossiste de BMO Gestion mondiale d’actifs.

1 RFG cible – le ratio des frais de gestion n’est qu’une estimation, étant donné que ce fonds existe depuis moins d’un an.

2 Rendement des distributions annualisé : La plus récente distribution habituelle, ou distribution prévue (à l’exclusion des distributions de fin d’exercice supplémentaires), annualisée selon la fréquence, divisée par la valeur liquidative courante.

3 Bloomberg, en date du 28 février 2023.

4 Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 28 avril 2023. Rendement annualisé de ZCB – 1 an : -1,09 %; 3 ans : 0,32 %; 5 ans : 1,18 %; depuis la création : 1,33 %. Date de création : 2 mars 2018.

5 BMO Gestion mondiale d’actifs, Bloomberg, au 21 avril 2023. Duration : Mesure de la sensibilité du prix des obligations aux variations des taux d’intérêt. Par exemple, une duration de cinq ans signifie que la valeur de l’obligation diminuera de 5 % si les taux d’intérêt augmentent de 1 % et augmentera de 5 % si les taux d’intérêt diminuent de 1 %. En règle générale, plus la duration est longue, plus le prix de l’obligation est volatil lorsque les taux d’intérêt fluctuent.

Information :

MISES EN GARDE IMPORTANTES

RÉSERVÉ À L’USAGE DES CONSEILLERS. Cette communication ne peut être reproduite ou transmise aux clients dans la mesure où elle pourrait ne pas répondre pas aux exigences de la communication commerciale.

Les placements dans des fonds d’investissement peuvent donner lieu à des commissions, à des frais de gestion et à d’autres frais (le cas échéant). Les placements dans certaines séries de titres de fonds d’investissement peuvent donner lieu à des commissions de suivi. Veuillez lire l’aperçu du fonds, l’aperçu du FNB ou le prospectus du fonds d’investissement pertinent avant d’investir. Les taux de rendement indiqués sont les rendements globaux composés historiques, y compris les fluctuations de la valeur des actions ou des parts et le réinvestissement de tous les dividendes ou de toutes les distributions, et ne tiennent pas compte des frais de vente, de rachat, de distribution, des frais facultatifs ou de l’impôt sur le revenu payable par un porteur de parts, qui auraient réduit les rendements. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.

Pour obtenir un sommaire des risques associés à un placement dans les fonds d’investissement BMO, veuillez vous reporter au prospectus. Les séries FNB des fonds d’investissement BMO se négocient comme des actions, leur valeur marchande fluctue et elles peuvent se négocier à escompte par rapport à leur valeur liquidative, ce qui peut accroître le risque de perte.

La gestion des fonds d’investissement BMO est assurée par BMO Investissement inc., société de gestion de fonds d’investissement et entité juridique distincte de la Banque de Montréal.

BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce qui englobe BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements inc.

Comme les fonds existent depuis moins d’un an, les coûts réels du ratio des frais administratifs et des frais d’opérations ne seront pas connus avant la publication des états financiers des fonds pour l’exercice en cours. Le RFG cible n’est qu’une estimation des frais du fonds prévus jusqu’à la fin d’un exercice complet et n’est pas garanti.

Tout énoncé qui dépend nécessairement d’événements futurs peut constituer un énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs ne constituent pas des garanties de rendement. Ils comportent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Bien que ces énoncés soient fondés sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas significativement des résultats attendus. L’investisseur ne devrait pas s’y fier indûment. En ce qui concerne tout énoncé prospectif, l’investisseur devrait examiner attentivement les facteurs de risque décrits dans le plus récent prospectus simplifié.

Les renseignements contenus dans les présentes sont fournis à titre informatif. Ils ne constituent pas, et ne doivent pas être interprétés comme constituant des conseils sur les placements, la fiscalité ou les aspects juridiques. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de placement personnels de l’investisseur qui doit pouvoir bénéficier de conseils professionnels en toute circonstance.

Les opinions exprimées par le gestionnaire de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation d’offre d’achat ni une offre de vente de titres et ne doivent pas être considérés comme constituant des conseils en matière de placement. Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

Elle ne renferme aucun conseil sur les placements ou conseil sur les impôts, et ne doit pas être interprétée comme renfermant de tels conseils. Les placements ou les stratégies de négociation doivent être évalués en tenant compte de la situation particulière de chaque personne. Les particuliers devraient consulter des professionnels, au besoin, au sujet de tout placement précis.

Le paiement de distributions n’est pas garanti et peut fluctuer. Le versement de distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement d’un fonds négocié en bourse. Si les distributions versées par le fonds négocié en bourse sont supérieures à son rendement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées du fait de gains en capital réalisés par un fonds négocié en bourse, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par un fonds négocié en bourse, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés. Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Si le prix de base rajusté est inférieur à zéro, il vous faudra payer l’impôt sur les gains en capital sur la portion du montant qui est inférieure à zéro. Veuillez consulter la politique en matière de distributions du fonds négocié en bourse concerné qui est énoncée dans le prospectus.

MD/MC Marques déposées/marque de commerce de la Banque de Montréal, utilisées sous licence.

Suivez-nous

« BMO (le médaillon contenant le M souligné) » est une marque déposée de la Banque de Montréal, utilisée sous licence.

BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce sous laquelle BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements Inc. exercent leurs activités. Certains des produits et services offerts sous le nom BMO Gestion mondiale d’actifs sont conçus spécifiquement pour différentes catégories d’investisseurs issus d’un certain nombre de pays et de régions, et peuvent ne pas être accessibles à tous les investisseurs. Les produits et les services sont offerts seulement aux investisseurs des pays et des régions où les lois et règlements applicables l’autorisent. BMO Groupe financier est une marque de service de la Banque de Montréal (BMO).

Les FNB BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d'actifs inc., une société de gestion de fonds d'investissement et de gestion de portefeuille et une entité juridique distincte de la Banque de Montréal. Les placements dans des fonds négociés en bourse peuvent comporter des frais de courtage, des frais de gestion et d'autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d'investir.

Les fonds négociés en bourse ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n'est pas indicatif de leur rendement futur.

Les fonds d'investissement BMO sont gérés par BMO Investissements Inc., une société de gestion de fonds d'investissement et une entité juridique distincte de la Banque de Montréal.

Les placements dans les fonds d'investissement peuvent être assortis de commissions, de commissions de suivi (le cas échéant), de frais de gestion et d'autres frais. Veuillez lire l'Aperçu du FNB, l'Aperçu du fonds ou le prospectus du fonds d'investissement pertinent avant d'investir. Les fonds d'investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment, et leur rendement passé n'est pas indicatif de leur rendement futur.

Pour connaître les risques liés à un placement dans les fonds d'investissement BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus. La série FNB s'échange comme des actions, peut se négocier à escompte à sa valeur liquidative et sa valeur marchande fluctue, ce qui peut augmenter le risque de perte. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d'être changées ou éliminées.

Les taux de distribution sont calculés en divisant la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) courante. Les distributions ne sont pas garanties, peuvent varier et sont susceptibles d’être changées ou éliminées. Les taux de distribution peuvent changer sans préavis (à la hausse ou à la baisse) selon les conditions du marché et la variation de la valeur liquidative (VL). Le versement des distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement du fonds d’investissement BMO. Si les distributions versées par un fonds d’investissement BMO sont supérieures au rendement du fonds d’investissement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées en raison de gains en capital réalisés par un fonds d’investissement BMO, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par un fonds d’investissement BMO, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés. Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Si le prix de base rajusté est inférieur à zéro, il vous faudra payer l’impôt sur les gains en capital sur la portion du montant qui est inférieure à zéro.

Les distributions, le cas échéant, pour toutes les séries de titres d’un fonds d’investissement BMO (autres que la série FNB) sont automatiquement réinvesties dans des titres supplémentaires de la même série du fonds d’investissement BMO pertinent, sauf si le porteur de titres a indiqué par écrit qu’il choisissait de recevoir les distributions en espèces. Pour obtenir de plus amples renseignements, consultez la politique de distribution des fonds d’investissement BMO pertinents dans le prospectus simplifié.

Clause de non-responsabilité

Ces renseignements sont uniquement destinés aux conseillers en placement. En acceptant, vous attestez que vous êtes un conseiller en placement. Si vous n’êtes PAS un conseiller en placement, veuillez ne pas poursuivre et consulter le contenu des sections du site destinées aux investisseurs ou aux investisseurs institutionnels. Le site Web a été conçu uniquement dans le but d’informer et non de présenter une description complète des produits ou des services de BMO Gestion mondiale d’actifs. Le rendement passé n’est pas indicatif des rendements futurs. Les renseignements contenus dans ce site ne visent aucunement à donner des conseils de placement et ne doivent pas servir de fondement à des décisions de placement. Les produits et les services de BMO Gestion mondiale d’actifs ne sont offerts que dans des territoires où ils peuvent être légalement vendus. Les renseignements contenus dans ce site Web ne constituent pas un acte de sollicitation de la part de qui que ce soit en vue de l’achat ou de la vente de fonds d’investissement ou d’un autre produit, service ou renseignement à toute personne résidant dans tout territoire où un tel acte de sollicitation n’est pas autorisé ou ne peut être effectué légalement, ou à toute personne à qui il est illégal de faire une telle sollicitation. Tous les produits et services sont assujettis aux modalités de chaque convention applicable. Il est important de noter que tous les produits, services et renseignements ne sont pas offerts dans tous les territoires à l’extérieur du Canada.