L’IA est-elle dans l’angle mort des marchés?
22 avril au 26 avril 2024
Récapitulation du marché
Les marchés boursiers ont poursuivi leur correction cette semaine, et certaines données économiques solides n’ont pas suffi à contrer le fait que les baisses de taux ne seront pas décrétées aussi rapidement ou aussi énergiquement que prévu.
L’indice S&P 500 a reculé de 3,2 % à la fin de la journée vendredi; les secteurs de la technologie, de la consommation discrétionnaire et des services de communications ont enregistré les pires baisses en même temps que les ventes massives de titres comme Netflix.
Pendant ce temps, le TSX a reperdu du terrain, affichant un rendement plus modeste de 0,7 %, car la répartition sectorielle a été relativement favorable.
Répartition de l’actif
Actions
Titres à revenu fixe
Liquidités
Répartition de l’actif
- Nous avons continué de privilégier légèrement les actions parce que l’économie américaine continue d’afficher un rendement supérieur aux attentes et semble capable de maintenir un élan favorable au premier semestre de l’année.
- Nous préférons toujours les titres à revenu fixe aux liquidités à long terme, étant donné que la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») et la Banque du Canada (la « BdC ») devraient normalement, selon les attentes générales, commencer à baisser leur taux plus tard cette année.
Actions
Canada
États-Unis
EAEO
Marchés émergents
Actions
- Notre répartition des actions régionales reste inchangée ce mois-ci.
- Nous continuons de sous-pondérer les actions canadiennes et de préférer les actions américaines.
- Nous préférons privilégier les sociétés de qualité supérieure axées sur la technologie qui tirent parti d’une économie américaine beaucoup plus robuste.
- Nous nous attendons à ce que les perspectives économiques canadiennes continuent de se détériorer en 2024, car les hausses de taux pèsent sur les perspectives économiques et le huard.
Titres à revenu fixe
Titres de créance de catégorie investissement
Titres à rendement élevé
ME dette
Durée
Titres à revenu fixe
- Nous restons neutres à l’égard des titres à revenu fixe, car les perspectives à court terme de la politique monétaire demeurent incertaines quant au moment et à l’ampleur des réductions de taux de la Fed et de la BdC.
- Nous maintenons une duration neutre en raison de la robustesse des perspectives de croissance aux États-Unis, ce qui pourrait continuer de repousser les réductions des taux attendues.
- Nous continuons d’aimer l’or comme protection contre une nouvelle hausse des taux d’intérêt à long terme ou un ralentissement plus rapide que prévu de l’économie américaine.
Style/facteur
Valeur
Croissance
Qualité
Rendement
Style/facteur
- Nous continuons de préférer les sociétés de qualité supérieure qui ont un bilan et un pouvoir de fixation des prix plus solides, ce qui leur permet d’avoir des marges bénéficiaires plus résilientes et plus importantes.
- Nous sommes optimistes à l’égard des sociétés qui peuvent s’améliorer et verser d’excellents dividendes. Si des réductions de taux se concrétisent cette année, nous nous attendons à ce que les investisseurs privilégient ce secteur.
Mise en œuvre
CAD
Or
Mise en œuvre
- Nous continuons d’aimer l’or comme couverture contre les risques de baisse macroéconomiques.
- Nous pensons que l’or pourrait continuer de briller si les investisseurs étaient surpris par un regain de stress dans le secteur bancaire ou d’anxiété inflationniste. Une poussée inflationniste aurait pour effet de repousser les réductions de taux de la Fed et de relancer une période d’aversion pour le risque et de remontée du dollar américain, ce qui pèserait sur le huard.
- La demande des banques centrales demeure forte et pourrait encore augmenter, ce qui contribuera à soutenir les prix de l’or.
Avis
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Commentaire hebdomadaire
Intelligence artificielle
Récemment, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), un fabricant de puces d’intelligence artificielle (IA) a revu à la baisse ses prévisions de ventes pour les prochains trimestres, ce qui a soulevé des questions sur l’avenir des titres associés à l’IA et sur le secteur de la technologie en général. À notre avis, les bénéfices et les prévisions de TSMC devraient susciter des questions. Même si la société a dépassé les prévisions de bénéfices, ses prévisions de croissance de marché dans le secteur des semi-conducteurs ont été à la baisse, si bien que le cours de son action a baissé d’environ 6 % jeudi. Pour la suite des choses, les investisseurs devraient se poser deux questions au sujet des titres d’IA : 1) Y a-t-il des chaînes d’approvisionnement dont ils devraient s’inquiéter? Et 2) la concurrence augmentera-t-elle à court terme à mesure que d’autres sociétés feront leur entrée dans ce secteur? Même si rien n’est éternel, nous croyons que certaines sociétés associées à l’IA peuvent encore croître et prendre de l’expansion. Cependant, certains des plus grands titres du secteur semblent actuellement surévalués du seul point de vue du ratio cours-bénéfice (C/B). Cela dit, les valorisations devraient être comparées à la taille du marché futur. D’après cette mesure, certains des titres les plus chers commencent à être moins exubérants.
Conclusion : Nous croyons que le thème de l’IA est loin d’être terminé, mais les prévisions de TSMC devraient rappeler aux investisseurs de poser les questions importantes et de comprendre la hausse actuelle des prix.
Chine
La semaine dernière, le président des États-Unis, Joe Biden, a dévoilé son intention de tripler les tarifs douaniers appliqués aux producteurs d’acier chinois – le type de décision qui, par le passé, a fait grimper les prix au pays. Il s’agit d’une étape potentiellement majeure vers une escalade plus importante de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Une hausse des tensions n’est pas surprenante; pendant des mois, nous avons cru que la prochaine élection présidentielle générerait beaucoup de postures politiques. Cependant, cette proposition va un peu plus loin que de simples tentatives d’intimidations : à notre avis, M. Biden veut imposer des tarifs douaniers sur l’acier afin que les États-Unis puissent créer des chaînes d’approvisionnement essentielles. Ils ont fait des choses semblables dans des domaines comme l’IA et les micropuces. À l’heure actuelle, les États-Unis sont mieux placés que la Chine pour négocier, parce qu’ils ont une économie plus solide et que la Chine est toujours sous pression en raison de la faiblesse de son marché immobilier. En plus de l’acier, l’administration Biden semble également se concentrer sur des secteurs où la Chine est très concurrentielle ou le principal fournisseur, comme les véhicules électriques et les panneaux solaires. Bien qu’il puisse y avoir des avantages politiques à intensifier le discours sur les échanges commerciaux pour Biden et Trump, le résultat final sera probablement une hausse de l’inflation pour les consommateurs canadiens.
Conclusion : À l’approche de l’élection présidentielle américaine, l’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine est probable, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix au pays.
Devises
Depuis des mois, le dollar américain (USD) domine le marché. Dernièrement, cependant, d’autres pays ont redoublé d’efforts pour protéger le pouvoir d’achat de leur monnaie. Dans ce contexte, quelles sont les perspectives pour le dollar américain par rapport au dollar canadien (CAD)? Le dollar canadien s’est assez bien comporté cette année par rapport à d’autres devises importantes – le problème n’est pas qu’il ait été faible, mais bien que le dollar américain a été très vigoureux. Le discours de la Réserve fédérale américaine (Fed) sur les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps n’a fait qu’exacerber le problème en maintenant le dollar américain encore plus élevé, alors que d’autres baisses de taux sont repoussées. Malheureusement, nous pensons que cette tendance se poursuivra à court terme. Nous nous attendons à ce que la Banque du Canada (BdC) baisse les taux avant la Fed, ce qui ferait baisser le huard sur une base relative jusqu’à ce que la Fed décide de rattraper le retard plus tard dans l’année (en supposant que l’inflation ralentisse et que l’économie américaine justifie une réduction des taux). Par conséquent, nous ne serions pas surpris de voir que le dollar canadien se négocie à 0,70 $ US, étant donné qu’il se négocie actuellement à environ 0,72 $.
Conclusion : La vigueur du dollar américain devrait persister et faire baisser légèrement le dollar canadien en termes relatifs.
Positionnement
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Encore un sursis : l’atterrissage en douceur se dérobe de nouveau.