Ce que signifie une victoire de Trump…
Les électeurs américains se sont prononcés. Bipan Rai, stratège en FNB, présente l’incidence des élections passées sur l’économie américaine et propose plusieurs façons prudentes de conserver ses placements alors que la nouvelle administration accède à la Maison-Blanche.
Novembre 2024
Éléments clés à retenir :
- Lors de sa première année au pouvoir, M. Trump a vu l’économie américaine croître de 5 % en taux nominal et de 3 % en taux réel, ce qui a contribué à faire grimper l’indice S&P 500 de près de 10 % au cours des six premiers mois de son mandat.
- La plateforme de M. Trump pour 2024 était semblable à celle de 2016. Cependant, nous en sommes actuellement à un autre point du cycle monétaire (assouplissement plutôt que resserrement), ce qui sous-entend une diminution des capacités excédentaires de l’économie et une voie plus claire entre les politiques de M. Trump et une inflation potentiellement plus élevée.
- Les actions américaines, y compris les sociétés à petite et à moyenne capitalisation, les titres de qualité et les stratégies axées sur les dividendes, pourraient être bien placées pour dégager des rendements supérieurs en 2025.
Après une longue attente, les résultats sont tombés : Donald Trump deviendra le 47e président des États-Unis. De plus, les courses au Congrès ont été décidées, et les républicains ont remporté les deux chambres (la Chambre des représentants et le Sénat). Nous nous intéressons maintenant à ce que cela signifie pour l’économie et les marchés américains.
Pour les investisseurs, le point de comparaison naturel est l’élection de 2016, lorsque Trump et les républicains ont également remporté les élections législative et exécutive, et ce que cela a signifié pour les marchés en 2017. En effet, pendant sa campagne, M. Trump a mis l’accent sur les tarifs douaniers, les réductions d’impôt, la déréglementation et l’immigration (légale et illégale). De façon générale, c’était essentiellement la même plateforme sur laquelle il a fait campagne en 2016.
En 2017, l’année de l’accession au pouvoir de Trump, l’économie américaine a progressé de 5 % en taux nominal, et de 3 % en taux réel. Ces chiffres sont impressionnants à eux seuls, et sont principalement attribuables à de saines dépenses du secteur privé dans un contexte où les attentes sont élevées à l’égard de la Tax Cuts and Jobs Act. Du côté de la main-d’œuvre, le taux de chômage avait reculé de 0,6 % et plus de 2,1 millions d’emplois avaient été créés en 2017. L’inflation était demeurée proche de la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (Fed) pendant la majeure partie de l’année.
Ce type de rendement économique avait également contribué à faire grimper l’indice S&P 500 de près de 10 % au cours des six premiers mois de 2017. Le dollar américain ($ US) avait par ailleurs progressé sur une base pondérée en fonction des échanges. Dans le segment des taux, les taux des obligations du Trésor américain avaient augmenté sur l’ensemble de la courbe, car les marchés avaient rajusté leurs attentes à l’égard de la Fed à court terme (2 ans), tandis que les taux à long terme (10 ans) avaient augmenté, car les marchés avaient réévalué leurs attentes en matière d’émissions de titres américains et de croissance/inflation à long terme aux États-Unis.
Pouvons-nous compter sur le même plan de match cette fois-ci? Il y a évidemment certaines mises en garde. Premièrement, la vague républicaine de 2024 est beaucoup moins surprenante qu’elle ne l’était en 2016. Cela indique que les investisseurs ont passé beaucoup de temps à se préparer à ce résultat avant les dernières élections. Deuxièmement, nous nous trouvons à un moment différent du cycle de la politique monétaire, puisque la Fed assouplit aujourd’hui des conditions trop restrictives, alors qu’elle resserrait des conditions trop souples en 2016. Cela signifie qu’il y a maintenant beaucoup moins de capacités excédentaires dans l’économie américaine et que la trajectoire est plus claire entre les politiques de M. Trump et une inflation potentiellement plus élevée, ce qui forcerait la Fed à maintenir des taux restrictifs pendant plus longtemps.
Cela dit, il reste encore quelques idées et stratégies qui, selon nous, dégageront des rendements supérieurs au début de 2025…
1. Sociétés à petite et à moyenne capitalisation
Les deux segments ont extrêmement bien fait au début de 2017 (avec un gain d’au moins 16 %), et certains facteurs les favorisent également cette fois-ci. Premièrement, leur valorisation devrait rattraper celle des grandes capitalisations. Deuxièmement, les tarifs douaniers devraient limiter la concurrence étrangère. Troisièmement, les fondamentaux demeurent solides, ce qui laisse entrevoir un profil favorable pour la consommation du secteur privé l’an prochain.
Les investisseurs qui voient une occasion d’investir dans des actions américaines à moyenne et à petite capitalisation pourraient envisager de se tourner vers le BMO Fonds américain à petite capitalisation ou le BMO Fonds d’actions américaines toutes capitalisations, qui offrent une exposition à actions de sociétés américaines de toutes tailles, y compris les petites et moyennes capitalisations.
2. Qualité
La solidité de l’économie et de nouvelles réductions potentielles des taux d’intérêt pourraient stimuler considérablement le rendement des actions américaines. Dans ce scénario, les investisseurs pourraient envisager le BMO Fonds FNB mondial de qualité, qui comprend une pondération de près de 70 % d’actions américaines (au 31 octobre 2024). Par ailleurs, le maintien d’une position de base dans le FINB BMO MSCI américaines de haute qualité (symbole : ZUQ) pourrait contribuer à protéger votre portefeuille au cours des prochains mois, car le facteur qualité demeure relativement constant selon les différents contextes de marché.
3. Stratégies axées sur les dividendes
Alors que la Fed et la Banque du Canada cherchent à assouplir davantage les taux pour le reste de 2025, nous nous attendons à ce que les taux des obligations à court terme restent plafonnés à la hausse. Au Canada, nous prévoyons d’autres réductions de taux par rapport à ce que le marché anticipe actuellement, ce qui devrait entraîner une migration des flux vers les marchés monétaires et les CPG.
Dans ce contexte, les stratégies axées sur les dividendes devraient enregistrer des rendements supérieurs. Par conséquent, les investisseurs peuvent choisir le BMO Fonds de dividendes américains ou le FNB BMO américain de dividendes (symbole : ZDY). Les deux offrent une exposition aux actions américaines qui versent des dividendes.
4. Titres hybrides
Comme pour tout sur les marchés, il n’y a aucune garantie et il ne faut pas grand-chose pour que les plans les mieux établis tournent mal. Pour les clients sensibles à la volatilité des marchés, les conseillers pourraient envisager le BMO Fonds de rendement d’actions stratégiques, qui présente un rendement cible de 8 % (pour la série F) et une cote de risque faible à moyenne.
5. Or
Malgré le repli initial provoqué par les élections, les perspectives pour l’or semblent encore assez encourageantes pour 2025. Premièrement, les politiques de M. Trump devraient contribuer à l’inflation. Deuxièmement, les déficits américains devraient continuer de s’accroître ou de se maintenir à des niveaux records. Ces deux éléments pourraient nuire au dollar américain et entraîner une hausse de la prime de risque-inflation à long terme de la courbe des taux, ce qui augmentera l’attrait de l’or dans les portefeuilles des investisseurs.
Le BMO Fonds de métaux précieux offre une exposition indirecte à l’or par l’intermédiaire de sociétés d’extraction de métaux précieux. Sinon, le FNB BMO lingots d’or (symbole : ZGLD) permet aux porteurs de parts d’obtenir une exposition directe au prix du lingot d’or sans avoir à acheter ou à entreposer le métal précieux.
Graphique 1 – Rendement de l’économie après l’élection de Trump…
Sources : Bureau of Economic Analysis (BEA) des États-Unis, BMO Gestion mondiale d’actifs.
Graphique 2 – Petites et moyennes capitalisations en 2017 :
* Indexé à 100 le 7 novembre 2016 (la veille des élections de 2016).
Source : Bloomberg et BMO Gestion mondiale d’actifs.
Aperçu des fonds
| Fonds | Code | Code de série RFG (%)* | Cote de risque2 |
|---|---|---|---|
| BMO Fonds américain à petite capitalisation, série F | BMO95214 | 0,87 | Moyen à élevé |
| BMO Fonds d’actions américaines toutes capitalisations, série F | BMO95115 | 0,82 | Moyen |
| BMO Fonds FNB mondial de qualité, série F | BMO95263 | 0,51 | Moyen |
| BMO Fonds de dividendes américains, série F | BMO95219 | 0,84 | Moyen |
| BMO Fonds de rendement d’actions stratégiques, série F | BMO95290 | 0,70 | Faible à moyen |
| BMO Fonds de métaux précieux, série F | BMO95147 | 1,10 | Élevé |
* Le ratio des frais de gestion (RFG) est en date du 31 mars 2024.
Rendement (%)
Fonds |
1 mois |
3 mois |
6 mois |
CAC |
1 an |
3 ans |
5 ans |
10 ans |
Depuis la création |
Date de création |
1,9 % |
-0,2 % |
12,6 % |
22,5 % |
38,3 % |
11,2 % |
15 % |
- |
11,4 % |
14 mai 2018 |
|
BMO Fonds d’actions américaines toutes capitalisations, série F |
3,2 % |
7,2 % |
17,9 % |
30,3 % |
44,4 % |
11,6 % |
- |
- |
13,9 % |
1er juin 2021 |
-0,1 % |
1,9 % |
12,1 % |
24,3 % |
35,2 % |
- |
- |
- |
20,8 % |
30 mai 2022 |
|
0,9 % |
2,8 % |
10,7 % |
21,6 % |
33,1 % |
10,7 % |
11,4 % |
- |
11,5 % |
13 novembre 2014 |
|
0,2 % |
2,5 % |
6,0 % |
8,3 % |
14,0 % |
- |
- |
- |
5,7 % |
16 juin 2023 |
|
6,7 % |
12,2 % |
27,7 % |
40,8 % |
49,1 % |
13,6 % |
9,7 % |
12,6 % |
Canada |
24 juin 2013 |
BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 octobre 2024.
Rendement (%)
Fonds |
1 an |
2 ans |
3 ans |
5 ans |
10 ans |
Depuis la création |
Date de création |
39,32 |
31,31 |
14,13 |
17,68 |
- |
16,79 |
5 novembre 2014 |
|
30,16 |
14,42 |
11,93 |
9,67 |
11,40 |
13,19 |
19 mars 2013 |
|
Les rendements ne sont pas disponibles, car les données sur le rendement portent sur moins d’un an. |
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BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 octobre 2024.
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Cet article a été publié le 29 novembre 2024.
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