Le marché obligataire change : Que faire?

Le pendule oscille de nouveau vers des réductions de taux pour la Banque du Canada (BdC), tandis que celles attendues de la part de la Réserve fédérale américaine (Fed) sont repoussées dans l’attente d’autres progrès vers l’atteinte de sa cible d’inflation de 2 %. Les banques centrales étant tiraillées en sens opposé, on pourrait assister à un creusement de l’écart entre les taux d’intérêt, et ainsi bénéficier d’occasions d’investissement. Voici ce qu’il faut savoir au sujet des répercussions potentielles de ce scénario sur l’économie et les marchés.

Perspectives : Se rapproche-t-on d’une réduction des taux d’intérêt?

Aux États-Unis, l’économie résiste toujours bien. Cette résilience se caractérise par un rythme soutenu de création d’emplois et des tensions financières dans une faible mesure au sein des ménages. À l’inverse, les consommateurs canadiens, qui ont tendance à être plus endettés et plus sensibles aux taux d’intérêt que leurs voisins méridionaux, subissent les contrecoups des taux d’intérêt élevés. Compte tenu de l’inflation inopinée en 2022, la BdC a tardé à se mettre en branle, et les retards accusés dans le cadre des réductions de taux continuent de semer le désarroi : une réduction trop hâtive des taux pourrait-elle se solder par une nouvelle erreur de politique? Nous pensons toutefois que l’inflation et les perspectives économiques plaident solidement en faveur d’une réduction des taux par la BdC, sans pour autant verser dans une politique de stimulation. Bien que le marché s’attende à une première réduction de taux en juin ou en juillet, la question la plus importante à nos yeux est de savoir combien il y en aura dans les 12 à 18 mois à venir. Pour l’instant, les marchés hésitent à tabler sur un important assouplissement malgré le ralentissement économique.

À mesure que les taux d’intérêt diminueront, l’idée selon laquelle « l’argent liquide est roi » pourrait s’estomper chez certains investisseurs qui investissent dans les titres à revenu fixe, mais nous n’en sommes pas encore là. Pour l’instant, nous devons toujours composer avec des taux d’intérêt très élevés. Quoi qu’il en soit, des interventions de la BdC sont attendues dans l’immédiat, et plusieurs réductions pourraient s’enchaîner au cours de l’année et de la suivante. Alors que la première réduction est imminente, c’est peut-être le moment pour les investisseurs d’envisager d’ajouter des obligations à plus long terme à leurs portefeuilles. L’une des façons de s’y prendre est d’adopter la stratégie de l’haltère. Vous pouvez jumeler le BMO Fonds FNB obligations à très court terme qui vise à maximiser le rendement à court terme avec le BMO Fonds FNB obligations totales afin de profiter d’une exposition à long terme. Si les réductions de taux se concrétisent, l’exposition à l’extrémité à long terme de la courbe pourrait permettre aux investisseurs de bénéficier d’une certaine hausse. En revanche, si la BdC maintient son statu quo en conservant des taux élevés pendant longtemps, le BMO Fonds FNB obligations à très court terme pourra offrir un flux de rendement stable et une protection contre les baisses.

Le renouvellement des prêts hypothécaires : une nouvelle tempête à surmonter

En 2020 et 2021, de nombreux Canadiens ont contracté des prêts hypothécaires à des taux d’intérêt historiquement bas, qui arrivent maintenant à échéance. Bien que beaucoup de réaménagements aient déjà eu lieu, nous prévoyons atteindre un pic des renouvellements dans les 12 à 18 mois à venir : autrement dit, d’autres propriétaires subiront de plein fouet le fardeau des taux élevés prolongés. D’après la Société canadienne d’hypothèques et de logement (SCHL), les ménages pourraient voir leurs paiements hypothécaires augmenter de 30 à 40 %, selon le moment où ils prendront leur engagement¹. Même si la BdC réduisait ses taux de 100 points de base (pb), les gens devraient probablement renouveler leur prêt à des taux hypothécaires bien plus élevés, ce qui, selon nous, aura une incidence directe sur p. ex., les ventes au détail. En raison de ces dépenses croissantes qui s’ajoutent à l’inflation et à l’augmentation du coût de la vie, ceux qui ressentent les pressions financières pourraient être amenés à réduire leurs dépenses discrétionnaires.

Les futures réductions de taux contribueront à atténuer une partie des difficultés financières ressenties par de nombreuses personnes, mais elles ne résoudront pas nécessairement les problèmes structurels. Dans ce contexte, nous pourrions assister à un ralentissement de la croissance et des dépenses, ainsi qu’à un creusement des écarts de taux. Dans pareil cas de figure, vous devez vous assurer de protéger vos placements contre la volatilité à venir. Le BMO Fonds FNB obligations totales est une solution tout-en-un qui peut offrir aux investisseurs une vaste exposition au marché des titres à revenu fixe (de toutes sortes) afin de surmonter les périodes d’incertitude, ce à quoi nous nous attendons à l’horizon 2024. Si la croissance s’essouffle, une duration diversifiée² pourra être bénéfique lorsque les taux baisseront. De plus, la répartition sectorielle, comptant environ 70 % d’obligations d’État, peut offrir une certaine protection contre les baisses. Le Fonds offre une solution aux Canadiens qui souhaitent conserver leurs placements dans le marché obligataire sans devoir rien sacrifier.

Le huard sous pression alors que le billet vert monte en flèche

L’écart prévu entre les taux directeurs aux États-Unis et au Canada est susceptible de peser sur le dollar canadien ($ CA). Et de se demander la marge de manœuvre dont dispose la BdC pour réduire les taux cette année et si elle sera la première à s’y prendre. Certains pensent que la BdC a les mains liées et est vouée à suivre la trajectoire de taux fixée par la Fed. Selon nous, voilà un jugement à l’emporte-pièce. Par le passé, les périodes de divergence de politiques, quoique rares, reflétaient les forces et les faiblesses relatives sous-jacentes des deux économies. Au cours des six derniers mois, presque toutes les grandes monnaies ont eu du mal par rapport au dollar américain ($ US). Ces difficultés ne sont pas strictement dues à l’absence de resserrement de la part des banques centrales. Bien que tout le monde s’attende à ce que la Fed dicte la prochaine tendance pour le dollar américain, il est à parier que le huard volera plus bas, avec ou sans réduction de taux par la BdC, si la Fed retarde ses réductions de taux.

Pour les investisseurs préoccupés par le risque de change ou la dépréciation du dollar canadien, une certaine exposition aux titres à revenu fixe à l’extérieur du Canada pourrait être bénéfique. Envisagez d’ajouter des titres américains : soit d’État à des fins de protection, soit de sociétés, aux fins d’un meilleur rendement. L’essentiel est de considérer l’achat de la portion non couverte du fonds commun de placement ou du fonds négocié en bourse (FNB) pour tirer parti de l’appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. À court terme, l’exposition non couverte aux devises pourrait générer de l’alpha³ dans votre portefeuille de titres à revenu fixe.⁴

Pour obtenir de l’aide et des conseils supplémentaires, communiquez avec votre représentant de ventes BMO Gestion mondiale d’actifs.

¹ (10 novembre 2023). ‘Interest rate shock’ ahead, with nearly half of Canadian mortgages up for renewal within 2 years: CMHC. CityNews.

² Duration : Une mesure de la sensibilité du prix d’un placement à revenu fixe à une variation des taux d’intérêt. La duration es exprimée en nombre d’années. Le prix d’une obligation à duration plus longue devrait augmenter (diminuer) davantage que le prix d’une obligation à duration plus courte en période de réduction (d’augmentation) des taux d’intérêt.

³ Alpha : Une mesure statistique de la bonification du rendement d’un fonds par son gestionnaire. Si l’alpha est positif, le gestionnaire a apporté une valeur ajoutée au portefeuille. Si l’alpha est négatif, le gestionnaire a enregistré un rendement inférieur à celui de l’indice.

⁴ Les fluctuations des taux de change peuvent réduire la valeur de votre placement.