Gestion efficace du risque pour les retraités

Principaux points à retenir

• Le taux d’inflation a atteint 4,4 % au pays en septembre dans la foulée du renchérissement de l’essence
• En détenant des actions dont le dividende augmente au fil des ans, on se protège contre les affres de l’inflation
• Réduire la volatilité du portefeuille en recourant à des stratégies de décaissement et de placements en actions à faible risque
• Optimiser les titres à revenu fixe à l’aide d’une duration plus courte et d’une exposition accrue aux titres non gouvernementaux

1. On nous dit que l’inflation élevée sera « temporaire », mais elle pourrait prendre trois mois ou encore trois ans à disparaître. À quoi vous font penser les données économiques?

MR Les mesures de l’inflation traditionnelles sont élevées en 2021, mais il fallait s’y attendre à cause de la pandémie mondiale. Lorsque les gens disent « temporaire », c’est qu’ils croient que l’offre rattrapera la demande maintenant que les campagnes de vaccination ont été lancées. Nous sommes toutefois aux prises avec des perturbations persistantes de la chaîne d’approvisionnement imputables surtout aux travailleurs déplacés. L’inflation risque de perdurer pour une autre raison : en effet, la Réserve fédérale américaine a déclaré qu’elle ciblerait 2 % au lieu de « contenir » l’inflation sous ce niveau. Elle s’attend donc à ce que sa cible soit dépassée. Cette déclaration envoie un signal très clair au marché. Le taux d’inflation ayant atteint 4,4 % au pays le mois dernier, des signes d’inflation apparaissent dans notre vie personnelle. Par exemple, toute personne qui a récemment rempli son réservoir d’essence ou fait un tour à l’épicerie aura remarqué que les prix commencent à monter.

Si l’inflation devait rester élevée, elle préoccupera les conseillers qui investissent dans les fonds équilibrés axés sur les titres à revenu fixe ou dans les fonds d’obligations traditionnels. N’oubliez pas que les rendements réels sont calculés comme les taux des coupons moins l’inflation, ce qui signifie que l’inflation à long terme pourrait éroder la valeur future des coupons. Les Portefeuilles de retraite BMO visent à protéger activement le capital à l’aide de volets de réduction du risque, à la fois pour les actions et (tout particulièrement dans le cas des retraités) les titres à revenu fixe.

2. Comment les Portefeuilles de retraite BMO facilitent-ils la gestion des risques dans un contexte de hausse des taux?

MR La façon la plus facile de composer avec l’inflation est d’investir de manière à obtenir une exposition aux actions. En effet, lors d’une période d’inflation raisonnable, et non d’inflation galopante, le marché boursier se porte plutôt bien, car une inflation faible à modérée suppose une économie en expansion où les bilans, les bénéfices et les flux de trésorerie des sociétés se portent bien. Étant donné que les sociétés ont tendance à majorer les dividendes lorsque les bénéfices augmentent, les actions protègent mieux que les obligations les investisseurs axés sur le revenu et aux prises avec l’inflation. Pensez-y ainsi : plus vos clients s’inquiètent à propos de l’inflation, moins ils estiment que les titres à revenu fixe sont attrayants par rapport aux actions. Les Portefeuilles de retraite BMO investissent, entre autres placements, dans des actions à faible risque au moyen de véhicules tels que les FNB de qualité à faible volatilité, de sorte que vos clients ne seront pas totalement exposés à la volatilité des marchés.

Nous avons également un volet de réduction du risque lié aux titres à revenu fixe, qui permet d’obtenir une duration plus courte et une exposition accrue aux titres non gouvernementaux qu’un fonds d’obligations misant sur l’ensemble du marché. Du côté obligataire, cela procure aux portefeuilles une certaine protection contre l’inflation. Par contre, nous ne voulons évidemment pas laisser le fonds vulnérable à la hausse des taux d’intérêt. Il faut donc trouver un équilibre entre les durations longue et courte. Si vous prévoyez que la Fed sera favorable à un resserrement du crédit l’an prochain et qu’elle s’efforcera d’aplatir la courbe des taux, vous voudrez peut-être choisir moins de titres à duration courte. D’un autre côté, si l’inflation, la hausse des taux et l’accentuation de la courbe vous inquiètent, vous pourriez choisir le volet des titres à revenu fixe, qui contribue grandement à gérer le risque de baisse. Cela dit, ce fonds ajoute un certain risque en recourant davantage aux titres non gouvernementaux et en attribuant une part de 30 % aux obligations notées BBB. Le taux plus élevé des obligations de sociétés contribue à atténuer l’impact de la montée des taux d’intérêt. Nous avons constaté qu’il s’agit d’un point idéal pour les titres à revenu fixe, car il existe des taux plus élevés dans le segment des titres de catégorie investissement. Il n’est donc pas nécessaire de trop sacrifier la qualité pour profiter de ces taux.

3. Quels sont les avantages d’une solution de retraite prête à l’emploi?

MR Songez à tout ce qui se trouve sous le capot. Le rééquilibrage est un avantage évident, tout comme la stratégie d’options utilisée dans le volet de réduction du risque lié aux actions, lorsque nous vendons une part du rendement excédentaire des titres afin de protéger le portefeuille contre les replis des marchés. Un conseiller pourrait exécuter lui-même toutes les opérations, mais il a avantage à se concentrer plutôt sur ses clients que sur la renégociation d’options. Les coûts sont un autre facteur. Il peut être onéreux de construire un portefeuille diversifié à l’échelle mondiale et protégé par des instruments dérivés au moyen d’opérations individuelles. Au lieu de cela, vous pouvez obtenir un accès tout-en-un aux marchés nationaux, américains, internationaux et émergents, où vous trouverez les séries et les options d’achat idéales pour les retraités canadiens.

4. Comment les portefeuilles peuvent-ils créer un équilibre entre la protection contre les pertes et la production de revenu?

MR Nos portefeuilles sont offerts en trois versions – équilibré, revenu et conservateur – afin de les harmoniser avec le profil de risque du client. Vous pouvez ainsi choisir la solution qui convient le mieux à ses besoins en matière de croissance du portefeuille. Ça sera votre première victoire. Deuxièmement, aucun des trois volets mentionnés ci-dessus ne vous procure une exposition complète au marché. Cela pourrait rassurer les clients retraités qui puisent dans leur portefeuille et s’inquiètent de la contraction de leur capital. L’époque où les retraités pouvaient financer leur train de vie simplement en achetant une obligation à 10 ans et en en encaissant les coupons est révolue. Ce n’est plus possible, à moins qu’ils ne veuillent gagner que 1 % ou 2 % avant impôts. Il faut donc privilégier quelque peu le revenu et la croissance. Je dois ajouter que les portefeuilles sont conçus pour être autonomes, mais un conseiller pourrait ajouter des positions satellites pour orienter l’exposition globale à l’aide de titres individuels, de FNB ou d’autres fonds.

5. Une dernière question. Nous aimerions terminer en vous demandant de recommander des livres qui ont influé sur votre façon de penser. Que proposeriez-vous aux conseillers qui nous écoutent?

MR Un livre sur les affaires qui a retenu mon attention était Billion Dollar Whale de Tom Wright et Bradley Hope. C’est un très bon bouquin qui aborde la façon dont le système financier a été dupé par un investisseur sans scrupules. Mon choix d’intérêt général, cependant, est Parler aux inconnus de Malcolm Gladwell. Il s’agit d’un regard captivant sur la façon dont nos perceptions des autres se forment et sur ce que nous pouvons faire pour surmonter les hypothèses que nous formulons inconsciemment.