Investissez comme un fonds de pension : Permettre aux clients d’accéder sans problème à des marchés privés exclusifs

Principaux points à retenir

• La nouvelle offre de BMO Gestion mondiale d’actifs (« BMO GMA ») et de Partners Group est un fonds permanent qui investit de façon dynamique dans des actifs non cotés en Bourse dans les secteurs du capital-investissement, de l’immobilier, des infrastructures et du crédit à l’échelle mondiale.
• Le fonds a été conçu par BMO GMA et peut servir de composante de base à long terme des portefeuilles, complétant ainsi les placements dans les marchés publics avec la possibilité de réduire le risque et d’améliorer les rendements.
• Partners Group est un chef de file mondial des marchés privés, avec un actif sous gestion de 142 milliards de dollars (US) et environ 800 clients institutionnels. La société offre une gamme de solutions sur mesure pour les marchés privés.

Merci de nous avoir accordé cet entretien, Alex. Commençons par les origines de la relation entre BMO GMA et Partners Group. Quelles possibilités chaque organisation a-t-elle vues?

AS Tout d’abord, Partners Group appuie fortement les efforts de BMO GMA visant à améliorer l’accès aux marchés privés. Pendant que BMO cherchait un partenaire ayant une solide feuille de route en matière d’investissement dans des actifs privés partout dans le monde, Partners Group cherchait un partenaire ayant l’envergure, la compétence et l’accès au marché canadien que BMO peut offrir. C’était une combinaison naturelle pour les deux organisations.

La plupart des investisseurs au Canada ont un accès limité, tant sur sur le plan des produits non traditionnels que celui des marchés privés. Nous pensons qu’une plateforme BMO GAM-Partners Group conçue spécialement pour le marché canadien peut avoir une incidence significative et nous croyons qu’un fonds permanent est la solution la plus sensée pour les portefeuilles de nombreux investisseurs. Notre objectif était la mise en œuvre d’une stratégie de marché privé permanente qui offre aux investisseurs une solution simplifiée par le biais d’un potentiel de rendement très intéressant, ainsi que de la diversification. Ce partenariat possède une expérience dans la gestion d’un fonds axé exclusivement sur les classes d’actifs privés qui est pratiquement inégalée au Canada.

Pouvez-vous nous expliquer comment Partners Group peut accéder à des occasions mondiales et quels sont les avantages pour un produit comme celui-ci?

AH Nous comptons plus de 500 professionnels en placement qui travaillent au nom de nos clients à l’échelle mondiale afin de trouver les meilleures occasions de placement. Chaque professionnel est un spécialiste de ses catégories d’actifs et de ses domaines d’intérêt stratégiques. Partners Group a des comités d’investissement qui évaluent chacune des idées que ces spécialistes lui apportent, ce qui nous permet d’investir dans bon nombre, sinon la plupart, des meilleures occasions. Il incombe au gestionnaire de portefeuille de déterminer les besoins du portefeuille et de maximiser les dollars investis par nos clients afin de tirer parti de la prochaine occasion dès qu’elle se présente. Partners Group a beaucoup d’expérience en la matière. Nous avons actuellement environ 40 milliards de dollars (américains) d’actif sous gestion dans nos fonds permanents, comme celui que BMO GMA offre maintenant aux investisseurs canadiens.

Quels types de placements le fonds fait-il exactement et quels sont les avantages de cette exposition?

AH Nous utilisons l’expression marchés privés comme terme générique qui englobe quatre catégories d’actifs : le capital-investissement, le crédit privé, les infrastructures et l’immobilier, que l’on appelle parfois des actifs réels. Au sein de ces catégories d’actifs, nous suivons trois grands thèmes importants qui orientent nos efforts de placement : la numérisation et l’automatisation, les nouveaux modes de vie et la décarbonisation. De manière très concrète, des investissements peuvent être effectués dans, par exemple, des chaînes de cliniques de physiothérapie, des cliniques de soins de la vue, des centres de données, des sociétés d’ingénierie et de génie logiciel, des logements multifamiliaux et des centres de logistique.

AS Nous les appelons souvent les « quatre groupes alimentaires » chez BMO. Ce fonds offre la propriété centralisée d’une expérience des marchés privés, grâce à laquelle Partners Group va gérer le portefeuille pour obtenir un rendement escompté en mélangeant les différents ingrédients des actifs réels, du capital-investissement et du crédit privé. C’est pourquoi j’aime l’expression « groupes alimentaires »; en réalité, nous établissons une entrée fondée sur une recette réussie élaborée par Partners Group. Le fonds est un guichet unique qui permet d’accéder à une répartition dynamique de ces quatre groupes alimentaires.

Pour ce qui est des avantages, vous avez accès à des actifs de grande qualité d’une façon qui permettent de tirer le meilleur parti du prochain dollar à investir. Qu’il s’agisse d’un placement dans l’immobilier, les infrastructures ou le capital-investissement, le fonds investira dans les meilleures occasions offertes par les quatre groupes alimentaires à un moment donné. La nature de cette structure permanente permet l’utilisation de fonds entrants pour une établir une répartition dynamique entre les quatre catégories d’actifs.

Qui devrait investir dans ce fonds? Quel est ce profil d’investisseur?

AS Il existe des exigences minimales pour accéder à ce fonds, notamment un placement initial minimal de 25 000 $. Cela dit, nous avons éliminé les barrières conventionnelles à l’entrée sur les marchés privés qui, historiquement, ont limité l’accès à la participation des institutions seulement. Ce fonds a été conçu pour être utilisé par tous les investisseurs canadiens accrédités. Les conseillers nous ont dit qu’il est très difficile d’accéder à ces fonds de calibre institutionnel. Ce fonds résout les problèmes structurels auxquels sont confrontés les investisseurs non institutionnels pour obtenir cet accès; il s’agit d’un billet unique, toujours disponible et entièrement investi pour accéder à ces catégories d’actifs. Que vous soyez monsieur et madame Tout-le-Monde avec 50 000 $, un régime de retraite d’entreprise de 50 millions de dollars ou un fonds souverain de 5 milliards de dollars, vous profiterez des mêmes répartitions aux mêmes investissements. En ce qui concerne le canal des conseillers, je crois qu’il est très important de comprendre que vous accédez aux mêmes occasions que les investisseurs beaucoup plus importants.

Toutefois, ce fonds ne s’adresse pas aux investisseurs qui pratiquent la gestion active ou qui ont un horizon temporel à court terme. J’ai eu une discussion intéressante avec un conseiller qui m’a demandé : « Pourquoi le fonds n’offre-t-il pas de rachats quotidiens? » Vous ne voulez pas un portefeuille qui mélange les rachats quotidiens et les marchés privés, car cela créerait une différence importante entre ce que le fonds détient et ce dans quoi il investit. J’ai dit à ce conseiller : « Écoutez, si c’est ce que votre client recherche, ce n’est pas le bon produit pour vous ». Les rachats mensuels offrent beaucoup plus de souplesse que les fonds à capital fixe du marché privé; l’investisseur de ce fonds a le droit de décider quand il veut ce rachat mensuel.

Compte tenu de cet horizon temporel à long terme, il semble que ce fonds devrait représenter un placement de base plutôt qu’un placement satellite. Est-ce exact?

AS Absolument. Pensez un instant au portefeuille que tous les Canadiens détiennent : le Régime de pensions du Canada (RPC). La moitié de ses actifs pouvant être investis se trouvent dans des marchés privés. Une fois qu’un client établit cette connexion, cela facilite grandement la discussion. En utilisant cet exemple comme point de départ, nous avons tendance à parler d’une attribution de 30 % pour les clients dans des placements non traditionnels, c’est-à-dire des placements diversifiés dont l’exposition ne se limite pas aux actions ou aux obligations. Nous pensons que ce fonds, en particulier, et les marchés privés en général, devraient constituer une partie importante du portefeuille.

AH Un fonds de marchés privés typique représente généralement un engagement allant de sept à dix ans. C’est le genre de délai auquel les investisseurs devraient penser. Si l’on prend l’exemple de notre produit comparable aux États-Unis, plus de 60 % du capital investi en 2010 est toujours investi dans le fonds. Cela fait maintenant presque 14 ans que ces investisseurs investissent avec nous. L’avantage pour les investisseurs d’adopter cette perspective à long terme est que, historiquement, les actifs privés ont surclassé les marchés publics sur de longues périodes². Si vous avez cet horizon temporel, pourquoi ne pas saisir ce rendement supplémentaire et le laisser fructifier?

Certaines caractéristiques s’apparentent à celles d’un fonds à capital fixe, comme un engagement d’une durée minimale. Pouvez-vous préciser?

AS La première chose à comprendre, c’est que ce fonds n’a pas de période de blocage, contrairement à de nombreux fonds à capital fixe du marché privé. Nous avons une mesure dissuasive en ce qui a trait aux rachats au cours des deux premières années : un investisseur qui souhaite faire racheter ses parts au cours des deux premières années se verra imposer un escompte de 2 % par rapport à la valeur liquidative actuelle, ce qui est assez normal. Cette mesure constitue un incitatif supplémentaire pour qu’un investisseur considère ce fonds comme un investissement de base à long terme. Mais au-delà, il n’y a pas d’immobilisation ni de blocage. Il y a également des rachats mensuels assortis d’un préavis trimestriel, ce qui signifie qu’un investisseur devra donner un préavis de 90 jours, plus cinq jours ouvrables lorsqu’il souhaite effectuer un rachat.

Il s’agit essentiellement d’un fonds de type « achète quand tu veux et vends si tu en as besoin ». Les investisseurs devraient envisager cette exposition à très long terme. En fin de compte, les restrictions en matière de liquidité doivent être considérées comme un mécanisme de protection du portefeuille. Il s’agit d’un fonds commun d’actifs privés. On ne veut pas se retrouver dans une situation où ces actifs sont liquidés trop rapidement. Du point de vue de la diligence et de la compréhension du marché, nous avons fait beaucoup de travail pour gérer efficacement la liquidité sur de nombreux cycles du marché, et ces exigences fonctionnent très bien.

Enfin, Partners Group a collaboré avec de nombreuses institutions financières à travers le monde pour fournir des solutions concernant le marché privé. Pouvez-vous me donner un exemple qui permettrait de se faire une idée du succès que ce genre de produit a connu ailleurs?

AH Prenons le marché américain comme exemple. Nos fonds américains équivalents ont permis à Partners Group de s’associer aux plus grands distributeurs et a connu une pénétration incroyable dans les réseaux des conseillers et de la gestion de patrimoine. C’est un témoignage du succès que nous avons eu au fil du temps, de nos antécédents et, en fin de compte, de la valeur que nous pouvons apporter à nos clients.