Comment parler de trésorerie à vos clients

Comme les conseillers le savent, le contexte des titres à revenu fixe a beaucoup changé au cours des deux dernières années. Beaucoup d’entre eux naviguent en eaux inconnues. C’est peut-être la première fois dans la carrière des nouveaux conseillers que les taux d’intérêt augmentent. Même les professionnels de la finance qui approchent de la fin de leur longue carrière n’ont jamais vu les taux augmenter aussi rapidement.

Compte tenu du niveau des taux à court terme, il est de plus en plus apparent que les clients n’ont pas besoin de prendre beaucoup de risques pour atteindre les objectifs de rendement précisés dans leur plan financier. Imaginez le scénario qui suit : un nouveau client rencontre son conseiller et lui dit : « J’aimerais savoir quand je pourrai prendre ma retraite. Voici mes dettes, ma situation familiale, mes revenus et ce que je pense pouvoir épargner ». Le conseiller élabore ensuite un plan comprenant un taux de rendement cible pour permettre à son client d’atteindre ses objectifs, soit disons 5 % par année au cours des 30 prochaines années.

C’est la première fois en près d’une génération que les clients peuvent obtenir ce taux de rendement de 5 % sans risque.

Cette dislocation du marché, y compris une courbe de rendement profondément et durablement inversée, rend la partie à court terme de la courbe très attrayante. Par conséquent, de nombreux clients atténuent le risque de leur portefeuille en retirant de l’argent des actions et en le transférant vers la trésorerie et les équivalents de trésorerie, comme les comptes d’épargne à intérêt élevé, les CPG et les obligations à très court terme. Après tout, pourquoi exposer son actif aux fluctuations du marché quand on peut atteindre ses objectifs pratiquement sans risque? Ce raisonnement a du sens, mais il est également important que les clients sachent que tous les instruments d’équivalents de trésorerie ne se valent pas.

CPG par rapport aux obligations à très court terme

Les taux des CPG sur un an s’approchent actuellement de 6 %, ce qui en fait une option intéressante pour les investisseurs. Toutefois, il ne faut pas négliger les avantages d’une stratégie axée sur les obligations à très court terme comme le BMO Fonds FNB obligations à très court terme.

Le BMO Fonds FNB obligations à très court terme investit dans un portefeuille diversifié d’obligations fédérales, provinciales et de sociétés de première qualité dont l’échéance est inférieure à un an ou dont la date de révision est dans moins d’un an. C’est l’instrument idéal pour placer ses liquidités à moyen terme, c’est-à-dire tout ce qui est destiné à couvrir des dépenses à venir dans 3 à 6 mois et 18 à 36 mois. Pour les clients, il s’agit d’une excellente façon de bénéficier d’un taux de rendement élevé semblable à celui d’un CPG d’un an, mais dans le cadre d’une stratégie liquide.

Comme les obligations à très court terme se négocient actuellement à escompte, le fonds offre également un avantage fiscal que n’offrent pas les CPG, comme expliqué ci-dessous :

Source : BMO Gestion d’actifs, en date du 13 octobre 2023. En supposant un taux d’imposition de 53,53 %, la tranche d’imposition marginale supérieure variera selon la province de résidence.

Cette comparaison entre le fonds négocié en bourse (FNB) sous-jacent (ZST) du fonds et un CPG non rachetable d’une durée d’un an montre un écart après impôts de 0,76 %. Ainsi, compte tenu de la conjoncture, en investissant dans le BMO Fonds FNB obligations à très court terme, un investisseur peut obtenir un rendement supérieur d’environ 27 % à celui qu’il obtiendrait en investissant dans un CPG. Cette situation s’explique par le fait qu’une partie du rendement futur du panier d’obligations dans lequel le fonds (et le FNB sous-jacent) investit proviendra de la hausse des cours (soit la différence entre le prix escompté et la valeur à l’échéance de 100 $), qui est traitée comme un gain en capital aux fins fiscales. En comparaison, 100 % du rendement des CPG — comme des comptes d’épargne à intérêt élevé, d’ailleurs — provient d’intérêts périodiques, lesquels sont imposés comme un revenu ordinaire.

Cet avantage est particulièrement intéressant pour les actifs des sociétés. Je m’entretiens de plus en plus souvent avec des clients qui ont conservé des bénéfices dans leur société, par exemple, une personne qui a vendu son entreprise et qui a maintenant une société de portefeuille, ou un professionnel comme un vétérinaire ou un dentiste qui a conservé des bénéfices provenant de ses activités professionnelles au sein d’une société professionnelle. Le fait que les rendements du fonds soient imposables à 50 % au titre des revenus et à 50 % au titre de gains en capital imposable permet à la stratégie de ces investisseurs de se démarquer considérablement par rapport aux produits à prix fixe.

Questions des clients sur la trésorerie

Au cours de mes discussions avec les conseillers et les clients concernant la gestion de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, une question revient fréquemment : quelle option est la plus avantageuse? Autrement dit, quel est le coût d’opportunité d’un placement dans des stratégies à court terme de trésorerie ou d’équivalents de trésorerie?

La hausse rapide des taux d’intérêt a fait chuter le cours des actions, et on peut faire valoir qu’il s’agit d’un excellent point d’entrée pour les investisseurs à long terme compte tenu des valorisations attrayantes. Tout dépend des besoins, des objectifs et de la tolérance au risque du client. Les taux d’intérêt se situeront encore possiblement dans la fourchette actuelle dans un an, mais il est plus probable qu’ils baissent d’ici là. À mesure que l’inflation se calmera et que les taux à court terme reviendront à leur moyenne à long terme, les clients devront de nouveau assumer une certaine exposition aux titres de capitaux propres, selon, bien sûr, les détails de leur plan financier.

Pour les épargnants qui ont un horizon de placement à plus long terme, le BMO Fonds FNB Banques canadiennes peut représenter une bonne stratégie. Puisqu’il investit dans un portefeuille équipondéré des six grandes banques canadiennes, ce fonds offre des dividendes comparables à de la trésorerie et à des équivalents de trésorerie à court terme et peut également profiter d’une poussée des marchés boursiers si les taux d’intérêt sont réduits.

Il n’existe pas de solution miracle pour chaque client, et c’est pourquoi j’insiste souvent sur l’importance de ce que j’appelle la « superposition » de l’argent du client le long de la courbe. Sur la partie à plus court terme de la courbe, qui s’étend de quelques semaines à peut-être trois mois, se trouve le fonds d’investissement BMO Fonds du marché monétaire. Un peu plus loin se trouve le BMO Fonds FNB obligations à très court terme, qui est conçu pour les clients qui ont l’intention de conserver leur argent pendant trois mois ou plus, mais qui souhaitent qu’il demeure liquide. D’autres stratégies liées aux obligations sur une période de 12 à 36 mois, ainsi que des placements dans des actions à long terme, pourraient s’ajouter à la courbe.

Une autre stratégie possible est celle de l’« haltère ». Plutôt que de détenir des titres à revenu fixe qui arrivent à échéance à divers moments le long de la courbe, un conseiller pourrait jumeler une exposition à court terme offerte par le BMO Fonds FNB obligations à très court terme avec une exposition à plus long terme procurée par le BMO Fonds FNB obligations totales.

D’une façon ou d’une autre, le rendement attrayant, l’efficience fiscale et la liquidité du BMO Fonds FNB obligations à très court terme en font une stratégie polyvalente convenant à une vaste gamme de portefeuilles de clients.

Veuillez communiquer avec votre représentant des ventes BMO Gestion mondiale d’actifs pour obtenir de l’aide et des conseils.

¹ Rendement à l’échéance : Le rendement global prévu d’une obligation lorsqu’elle est détenue jusqu’à l’échéance, y compris tous les intérêts, paiements de coupon et ajustements de prime ou d’escompte. Rendement à l’échéance calculé avant frais.

Déclarations :

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Les distributions ne sont pas garanties et peuvent fluctuer. Les taux de distribution peuvent changer sans préavis (à la hausse ou à la baisse) selon la situation du marché. Le versement des distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement du fonds d’investissement. Si les distributions versées par le fonds d’investissement sont supérieures à son rendement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées du fait de gains en capital réalisés par un fonds d’investissement, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par un fonds d’investissement, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés. Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Si le prix de base rajusté est inférieur à zéro, il vous faudra payer l’impôt sur les gains en capital sur la portion du montant qui est inférieure à zéro. Veuillez consulter la politique de distribution pour les FNB BMO énoncée dans le prospectus.

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