Comment économiser 86 % sur vos frais de titres à revenu fixe de base*

Principaux points à retenir

• Une solution de titres à revenu fixe tout-en-un assortie d’un ratio de frais de gestion (RFG) cible de 0,09 % pour la série F²
• Une composante fondamentale efficace pour votre portefeuille de titres à revenu fixe
• Des placements dans l’ensemble des obligations canadiennes de première qualité ayant une exposition jusqu’à l’échéance
• Le Fonds investit 100 % de son actif dans le FINB BMO obligations totales (symbole boursier : ZAG), ce qui procure un revenu mensuel constant et un taux de distribution annualisé de 3,47 % au 6 avril 2023³

Il y a 10 ans, notre équipe de FNB procédait au lancement du FINB BMO obligations totales (symbole boursier : ZAG). Quelle est la raison d’être de cette stratégie dans le cadre d’une version de fonds commun de placement? Et pourquoi maintenant?

MM Au fil du temps, ZAG est devenu un chef de file dans le secteur des titres à revenu fixe au Canada. Avec un actif sous gestion de plus de 6 milliards de dollars, il est reconnu comme le plus important FNB de titres à revenu fixe au pays, et je pense que cela en dit long⁴. Aujourd’hui, les investisseurs à la recherche de la forme d’un fonds d’investissement peuvent obtenir la même exposition globale aux obligations au coût de neuf points de base pour la série F ¹, ce qui représente un escompte de 86 % par rapport à la moyenne du secteur à l’échelle canadienne¹. Le BMO Fonds FNB obligations totales est donc bien positionné par rapport à nos pairs.

Nous voulions depuis longtemps offrir ce produit aux investisseurs de fonds d’investissement. Les titres à revenu fixe ont connu une grande volatilité au cours des deux dernières années, et de nombreux investisseurs se sont retrouvés dans une position difficile sur le plan du rendement ou de la duration. Cependant, l’importance de la diversification est revenue au premier plan, tout comme l’importance de la rentabilité, et le temps semblait bien choisi pour que les Canadiens continuent de tirer le meilleur des FNB et des fonds d’investissement.

Les « titres à revenu fixe canadiens » constituent la troisième catégorie de fonds d’investissement en importance selon l’actif. Il s’agit d’une composante fondamentale dans la constitution d’un portefeuille. Comment ce produit améliore-t-il ce qui est actuellement offert?

MM Pour les clients qui recherchent une exposition globale aux obligations, le fonds constitue un excellent point d’atterrissage, du point de vue des coûts, de la répartition et de la taille. Nous diversifions nos placements par secteur, par échéance et par cote de solvabilité, de sorte que des éléments du portefeuille afficheront un bon rendement dans n’importe quel contexte, et c’est ce qui est attendu des positions de base. Selon la conjoncture du marché, vous pourriez alors compléter ces positions pour être plus stratégique. Une telle exposition au coût le plus bas de la catégorie, à seulement neuf points de base pour la série F, vous permet de compléter votre portefeuille avec des positions satellites plus attrayantes, et potentiellement plus coûteuses. Essentiellement, ZAG peut offrir un bêta à faible coût à votre portefeuille pour cette position sur titres à revenu fixe fondamentale.

Qu’en est-il des conseillers qui préfèrent une approche active sur titres à revenu fixe?

MM Ce n’est pas nécessairement une question d’activité ou de passivité. Chez BMO Gestion d’actifs, nous considérons que ces deux approches se complètent; nous pouvons donc associer une approche active à une approche passive là où nous y voyons un intérêt. C’est dans ce contexte que ZAG peut être vraiment profitable. L’acquisition de la base de votre portefeuille de titres à revenu fixe à faible coût vous permet de prendre des décisions plus actives et de plus grands risques ou d’être plus stratégique à l’égard de vos autres placements.

Par exemple, en tant que gestionnaire de portefeuille, si vous êtes d’avis que le marché sous-évalue une occasion dans les obligations de sociétés canadiennes, vous pourriez simplement ajouter une composante tactique comme le BMO Fonds FNB obligations de sociétés pour mettre en œuvre ce point de vue. Si vous voulez obtenir des rendements plus élevés au moyen de stratégies d’options, comme celles du BMO Fonds FNB à rendement bonifié, vous pouvez augmenter ou diminuer cette exposition selon l’évolution du marché. Dans un cas comme dans l’autre, la base de votre portefeuille demeurerait largement diversifiée, ce qui contrebalancerait vos positions actives.

Tel que mentionné, le Fonds investit 100 % de son actif dans ZAG. Pouvez-vous nous donner un aperçu du type d’obligations détenues dans le FNB sous-jacent?

MM Bien sûr. ZAG investit dans un portefeuille diversifié d’obligations canadiennes fédérales, provinciales, municipales et de sociétés. Du point de vue de la qualité, ces obligations sont toutes de première qualité, c’est-à-dire de cote BBB ou supérieure. Dans l’ensemble, la qualité de crédit moyenne du Fonds est d’AA, de sorte que vous obtenez une exposition de très grande qualité. La répartition est fortement axée sur les émissions gouvernementales : environ 40 % proviennent du gouvernement fédéral, 30 % de gouvernements provinciaux et municipaux combinés, et les 30 % restants proviennent de sociétés. Pour résumer la duration moyenne pondérée, vous obtenez environ 7,3 ans⁵. Le fonds investit dans des obligations assorties de tous types d’échéances : à long, à moyen et à court terme.

Le portefeuille suit plus de 1 400 obligations au Canada. Pouvez-vous nous expliquer le processus de sélection de ce que comprendra le portefeuille?

MM En fin de compte, notre travail consiste à suivre l’indice sous-jacent du mieux que nous le pouvons. Le portefeuille compte actuellement environ 1 478 obligations, alors que l’indice en compte environ 1 662. Pour nous aligner sur l’indice de référence, nous examinons plusieurs paramètres, notamment la duration, le secteur, le sous-secteur, le rendement, le taux clé, la qualité et le risque lié à l’émetteur. Nous établissons un seuil pour chaque élément afin de nous assurer que nous ne surpondérons ou ne sous-pondérons pas un aspect particulier. L’indice sous-jacent est rééquilibré quotidiennement. Chaque fois qu’un problème survient sur le marché, en tant qu’équipe de direction, nous devons décider s’il sera avantageux pour le portefeuille sur le plan du suivi. C’est ainsi que nous créons de la valeur pour nos clients, c’est-à-dire en cherchant constamment des façons d’ajouter de nouveaux titres et d’offrir l’exposition la plus près possible de l’indice.

Les dernières années ont été de véritables montagnes russes pour les investisseurs dans les titres à revenu fixe. Quel a été le rendement du FNB sous-jacent récemment?

MM L’an dernier a été une période extrêmement difficile pour de nombreux investisseurs, l’univers des titres à revenu fixe canadiens ayant affiché les pires rendements jamais vus. Les actions et les obligations ont chuté simultanément, ce qui ne s’est produit que 3 fois en 150 ans. Du point de vue du suivi, ZAG a été très proche de l’indice. Toutefois, l’avenir nous réserve de nombreuses perspectives dans ce secteur, dont certaines que nous n’avons pas vues depuis longtemps. Par exemple, la dernière fois que le rendement des titres de créance était ce qu’il est aujourd’hui, c’était en 2007. Cette année-là, l’indice obligataire universel canadien a affiché un rendement de 3,68 %, tandis que l’indice composé S&P/TSX a également affiché des gains d’environ 9,83 %. Toutefois, l’année suivante, l’indice d’actions a enregistré un rendement considérablement négatif, tandis que le rendement de l’indice des titres à revenu fixe a été très positif. Depuis le début de l’année, nous avons assisté à une remontée du rendement des titres à revenu fixe, l’univers canadien affichant un rendement de 3,4 % en un peu plus de quatre mois (au 21 avril 2023). Nous commençons également à observer une stabilité des taux d’intérêt, la Banque du Canada ayant suspendu les hausses, ce qui devrait se traduire par un rendement solide pour le reste de l’année. Grâce à son exposition aux obligations de sociétés et aux obligations à long terme, ZAG est, selon nous, bien positionné pour profiter du contexte à venir.

Une dernière question, Matt. Nous demandons souvent à nos gestionnaires de portefeuille de suggérer un livre ou un balado qui, selon eux, plaira à notre public de conseillers. Qu’est-ce qui a suscité votre intérêt dernièrement?

MM Je pense que Young Forever : The Secret to Living Your Longest, Healthiest Life du D^r Mark Hyman est une lecture incontournable pour quiconque cherche à améliorer sa qualité de vie en tant que professionnel déterminé. Les habitudes alimentaires et l’activité physique ont une grande incidence sur la santé; elles créent des règles simples à respecter et nous aident à nous déstresser après une longue journée. Trouver l’équilibre peut nous permettre de réussir tout au long de la semaine, surtout lorsque la vie bat son plein. N’oubliez pas que la santé est la plus grande richesse.