Rehausser ses revenus au moyen des six grandes banques canadiennes

Principaux points à retenir

• Le fait de « vendre en période de volatilité » peut aider les investisseurs à tirer parti de l’incertitude du marché pour dégager un revenu.
• La stratégie permet aux investisseurs de gérer les risques macroéconomiques et géopolitiques.
• D’autres hausses du cours des actions et des dividendes sont à prévoir pour les banques canadiennes.

1. Les marchés boursiers ont récemment fait face à d’énormes vents contraires, allant de la forte inflation au conflit entre la Russie et l’Ukraine. Comment une stratégie d’options d’achat couvertes atténue-t-elle l’incidence de ces risques?

CH : L’avantage d’une stratégie d’options d’achat couvertes réside dans sa capacité à procurer un revenu supplémentaire à un investisseur, ce qui lui permet d’accroître le rendement de son portefeuille et de se constituer un coussin en cas de pertes potentielles. Cette stratégie consiste à vendre une option qui anticipe une hausse potentielle d’une action, en retour d’un revenu initial. Ce processus contribue à rehausser ses revenus dans tous les contextes de marché. Il convient de noter que le facteur influant le plus sur les primes des options d’achat couvertes est le niveau de volatilité des actions sous-jacentes. Ainsi, lorsque les marchés affichent plus de volatilité, comme ceux que nous connaissons actuellement, on peut engranger des revenus de façon très efficace.

En ce qui concerne les banques canadiennes et le risque géopolitique découlant de la crise entre la Russie et l’Ukraine, les investisseurs peuvent être rassurés de savoir qu’ils bénéficient d’une exposition directe minimale aux deux pays. La force des banques réside principalement dans les secteurs des services bancaires aux particuliers et aux entreprises, des marchés financiers et de la gestion de patrimoine, qui se concentrent principalement en Amérique du Nord. Les six grandes banques canadiennes ont affiché une solide performance sur une longue période, procurant aux investisseurs une tranquillité d’esprit supplémentaire. Bien que les rendements historiques ne soient pas toujours un indicateur des rendements futurs, la performance des banques canadiennes, y compris pendant les périodes de turbulence des marchés, confère de la confiance à de nombreux investisseurs.

2. La hausse des taux a généralement été positive pour les banques canadiennes. Ces gains sont-ils pleinement pris en compte à l’heure actuelle? Ou y a-t-il matière à d’autres prises de profit?

CH : Tout d’abord, il est important de noter qu’il y a toujours de l’incertitude et des opinions divergentes au sujet de l’ampleur et de la fréquence des hausses de taux par la Banque du Canada cette année. Cela dit, les banques ont déjà connu une très forte croissance au cours des 12 derniers mois. Même si certaine personnes estiment que ce secteur est en perte de vitesse en raison des rendements démesurés de 2021, les actions des banques continuent de se négocier à des valorisations très raisonnables, les ratios cours/bénéfice (C/B) étant bien en deçà de leurs moyennes historiques (voir le graphique ci-dessous). Il est vrai qu’une hausse des taux d’intérêt contribuera à améliorer leurs marges nettes d’intérêt.

Il ne s’agit-là qu’une facette de l’histoire. En réalité, l’économie canadienne continue de faire preuve d’une résilience considérable, le produit intérieur brut ayant légèrement dépassé les attentes au quatrième trimestre, à un taux annualisé de 6,7 %¹. Par ailleurs, de nombreux analystes s’attendent à ce que les actions canadiennes surclassent les actions américaines cette année. En outre, comme les taux d’intérêt sont appelés à augmenter au cours de l’année, l’économie devrait continuer de bien performer, ce qui aidera les banques à bonifier leurs marges nettes d’intérêt.

3. Dans un article précédent, vous avez mentionné que les changements réglementaires pourraient faire en sorte que les six grandes banques canadiennes augmentent leurs dividendes du quatrième trimestre d’environ 18 %. Les augmentations se sont finalement établies à 15,5 %². L’écart laisse-t-il supposer une augmentation imminente des dividendes?

CH : Oui, nous croyons qu’il y a lieu d’envisager une hausse des dividendes. En novembre, lorsque les banques ont fait leurs premières annonces, certaines d’entre elles ont adopté une approche plus prudente à l’égard de la croissance des dividendes, car c’était la première occasion qu’elles pouvaient les hausser depuis un certain temps. Certaines banques ont redoublé de prudence en raison de récentes activités de fusions et acquisitions qui ont nécessité des dépenses en immobilisations. Néanmoins, pour la majorité des grandes banques, le climat est certainement favorable à la croissance des dividendes pour le reste de 2022.

4. La stratégie permettra-t-elle de tirer profit d’une hausse boursière si les craintes du marché se dissipent et si les cours des actions se redressent?

CH : La stratégie d’options d’achat couvertes est délibérément conçue pour offrir aux investisseurs des niveaux élevés de participation au marché, même en cas de forte hausse. Il ne faut pas oublier que nous ne vendons des options d’achat que sur la moitié des placements du portefeuille, de sorte que la stratégie de superposition d’options en vue de tirer parti des hausses de dividendes ne s’applique pas à plus de 50 % de l’actif. Par conséquent, lorsqu’il y a une forte reprise du marché, le portefeuille continue d’accumuler des gains en capital importants en plus des primes sur options. Il convient également de noter que lorsque la volatilité des marchés augmente, la fourchette de prix des options s’ajuste naturellement pour tenir compte de l’incertitude, ce qui nous laisse plus de latitude pour générer des revenus et gérer les risques du marché.

5. Chris, une dernière question. Nous aimerions terminer en vous demandant des recommandations de livres qui ont modelé votre façon de penser. Que suggérez-vous à notre public de conseillers?

CH : de Hans Rosling. Ce livre souligne comment les préjugés cognitifs peuvent influencer la façon dont les gens perçoivent le monde et comment ils peuvent souvent avoir une conception erronée de celui-ci. M. Rosling présente une approche cognitive axée sur une compréhension plus approfondie des données et sur le fait d’aborder les situations de manière plus prudente et rationnelle. En ce qui a trait à la gestion des placements, je crois qu’il nous enseigne qu’une approche impartiale et axée sur des données est habituellement plus efficace qu’une approche émotionnelle ou viscérale ou fondée sur des idées préconçues. D’un point de vue plus pratique, le livre contient de nombreuses leçons qui mettent en évidence de meilleures façons de comprendre et de prendre des mesures à l’égard d’un éventail d’enjeux concrets.