Les dividendes : l'atout caché dans la manche de votre portefeuille?

Lutz Zeitler, gestionnaire de portefeuille du Fonds de dividendes BMO, présente les quatre principaux piliers des placements dans des sociétés de grande qualité et propose une stratégie de dividendes pour aider les investisseurs à générer des flux de trésorerie stables dans un contexte d’incertitude économique persistante.

Mai 2025

Lutz Zeitler

CFA, MBA, Chef, Actions, Stratégie fondamentale, BMO Gestion mondiale d’actifs

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Éléments clés à retenir :

Explication des quatre principaux piliers qui sous-tendent les actions de grande qualité.
Présentation de trois exemples d’actions qui constituent des placements très prometteurs du Fonds de dividendes BMO.
Retour sur les corrections des marchés baissiers par le passé et de la façon dont les dividendes se sont comportés quand la pression montait.

Comme le président Trump semble changer les paramètres des politiques tarifaires sur des coups de tête, il est presque impossible d’analyser la situation incertaine de la guerre commerciale. À notre avis, il serait imprudent d’apporter des changements massifs à notre portefeuille dans un pareil contexte. C’est dans des périodes comme celles-ci que nous sommes particulièrement rigoureux en ce qui a trait à notre processus et à notre style. Pour nous, cela signifie qu’il faut tendre l’oreille au-delà du bruit du marché et se pencher sur les données fondamentales à long terme et les avantages concurrentiels des sociétés dans lesquelles nous investissons, une stratégie qui a porté fruit pour le Fonds de dividendes BMO au cours des 10 dernières années.

Dans le contexte actuel, nous avons obtenu de bons résultats. Le Fonds a surpassé notre principal indice de référence (l’indice TSX) depuis le début de l’année et, surtout, se place dans le premier quartile par rapport à ses pairs, selon les cotes de Morningstar¹. Comment y sommes-nous parvenus malgré les turbulences persistantes sur les marchés? Nous avons mis l’accent sur les données fondamentales, ce qui s’est traduit par des placements dans des modèles d’affaires de qualité supérieure, qui sont au cœur de notre processus de placement, et ce qui a procuré un tel succès à nos investisseurs dans ce fonds du premier quartile à long terme.

Les quatre piliers des entreprises de grande qualité

Voyez la situation de cet angle : les investisseurs ont tendance à avoir recours à une poignée de stratégies différentes dans un contexte d’incertitude et de volatilité colossales. Certains perdent leur sang-froid et choisissent de quitter le marché, ce qui est risqué, surtout lorsque les politiques peuvent changer d’heure en heure. Puis, il y a ceux qui choisissent de demeurer sur le marché. Ce groupe se jette habituellement sur deux choses. La première est la qualité, car les entreprises de grande qualité peuvent résister à la pression et tirent souvent mieux leur épingle du jeu que leurs concurrents dans ces situations. La deuxième est les dividendes. Pour les actionnaires, les flux de dividendes constituent un élément clé de leur rendement, et les versements de dividendes sont une bonne raison de rester sur le marché.

Investir dans des sociétés qui non seulement versent un dividende, mais qui l’ont augmenté régulièrement et qui continueront de le faire, occupe une place centrale dans notre processus. Notre portefeuille se concentre sur ces types de sociétés et nous investissons actuellement dans 47 titres au sein du Fonds de dividendes BMO², les sociétés canadiennes représentant près des trois quarts de notre exposition géographique. En choisissant ces placements, nous sommes à la recherche d’entreprises qui présentent de solides avantages concurrentiels, des bénéfices durables et une rigueur en matière de capital. Elles exercent souvent leurs activités dans des secteurs essentiels dont les gens ne peuvent pas se passer.

Ce processus repose sur quatre piliers principaux :

Avantages concurrentiels : Il peut s’agir de l’échelle, de la technologie, de la valeur de la marque ou de l’intégration de la clientèle. Qu’est-ce qui permet à la société de maintenir des rendements du capital investi plus élevés que ses concurrents? Est-elle en mesure de se défendre contre les menaces concurrentielles ou les perturbations?
Croissance de l’entreprise : Nous analysons non seulement la croissance absolue de l’entreprise, mais aussi la trajectoire et la volatilité de cette croissance. À quel point est-elle durable?
Gestion : Nous investissons essentiellement dans les gestionnaires du capital. Il est donc important d’examiner le genre de décisions qu’ils prennent. Quelles expériences ont-ils derrière la cravate? Quelle stratégie et quelle vision ont-ils pour la société?
Point d’entrée : La société est-elle un placement intéressant aujourd’hui?

Nous utilisons ces facteurs analytiques pour déterminer la qualité des entreprises. Vous trouverez ci-dessous trois exemples de placements détenus actuellement, accompagnés d’une explication de ce qui les rend intéressants à long terme.

Dollarama (DOL)

Dollarama est une société canadienne bien connue, que nous détenons depuis leur premier appel public à l’épargne (PAPE) en 2009. Au cours des cinq dernières années, la société a généré un dividende composé de 17 %³, grâce à une gestion des coûts efficace, à son excellence opérationnelle et à un rapport qualité-prix impeccable pour les clients. Le nombre de ses magasins a augmenté d’année en année, et l’on s’attend à ce qu’il augmente encore de 50 % au cours des 10 prochaines années dans le cadre de son expansion stratégique. Elle est également récemment entrée sur les marchés des magasins à un dollar latino-américains et australiens. Bien que l’action ait toujours été considérée comme « chère » en ce qui a trait aux ratios d’évaluation actuels, nous croyons qu’il faut examiner le portrait plus vaste de la situation à long terme. Qu’est-ce qui peut faire croître et stimuler cette création de valeur au cours des 5 à 10 prochaines années? Nous nous attendons à ce que DOL continue à augmenter ses dividendes dans un avenir prévisible.

Waste Connections (WCN)

Waste Connections est un titre très prometteur que nous détenons dans le portefeuille depuis plus de 10 ans. Au cours des cinq dernières années, cette société a augmenté ses dividendes composés de 13 %³, et ce, malgré la pandémie de COVID-19, la volatilité des taux d’intérêt observée il y a deux ans et les menaces tarifaires actuelles. De quoi s’agit-il exactement? WCN est devenue la troisième plus importante société de gestion des déchets en Amérique du Nord, grâce à des plans d’action constants axés sur une forte croissance interne et des acquisitions relutives ciblées.

Pourquoi préférons-nous la troisième entreprise en importance à la plus grande dans ce domaine? La direction a fait preuve d’une grande rigueur dans sa stratégie visant à contrôler le système de gestion des déchets de la collecte au dépotoir dans les marchés qu’elle préconise, tout en évitant les marchés trop concurrentiels. Par conséquent, son pouvoir de fixation des prix est très solide, tout comme la densité de ses trajets, qui sont extrêmement importants pour les marges. WCN a un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 18 % depuis son PAPE en 2002, soit sur 22 ans, ce qui est phénoménal.

Visa Inc. (V)

Visa est une entreprise que beaucoup de gens reconnaissent pour la valeur de sa marque, sans pour autant comprendre ce qu’elle fait bien souvent. Elle constitue plus que le petit logo au bas de votre carte de crédit : c’est l’un des modèles d’affaires les plus robustes et les plus adaptables que nous ayons rencontrés. L’entreprise fait partie d’un duopole qu’elle partage avec Mastercard et à ce titre, son réseau de paiement constitue l’épine dorsale du secteur du commerce numérique mondial. V a des flux de trésorerie disponibles si élevés qu’elle peut réinvestir dans de nouvelles technologies pour veiller à ce que les coûts de transfert soient trop élevés pour les près de 15 000 institutions financières et 80 millions d’entreprises qui utilisent ses services⁴ et ainsi maintenir son avantage concurrentiel. Chaque année, elle approfondit encore plus « l’effet d’entraînement »⁵ grâce à son extraordinaire modèle d’affaires.

L’investissement à long terme

Dans un contexte où de nombreux revirements politiques engendrent une grande incertitude, il est important d’investir dans des sociétés de grande qualité qui peuvent résister aux pressions. Le Fonds de dividendes BMO s’intéresse non seulement aux sociétés qui versent des dividendes, mais aussi aux sociétés qui ont des flux de dividendes croissants et qui sont des moteurs de création de valeur à long terme, ce qui s’est avéré une stratégie solide lors de crises passées. Voici comment les placements du Fonds ont résisté à divers événements difficiles du marché, y compris la pandémie de COVID-19.

Résultats des actions à dividendes pendant les corrections des marchés baissiers par le passé

Sources : BMO Gestion mondiale d’actifs, Bloomberg, sommet au creux de l’indice S&P 500

Résultats des actions à dividendes pendant les corrections des marchés baissiers par le passé pour les 10 plus importantes positions

Sources : BMO Gestion mondiale d’actifs, Bloomberg, ***perte du sommet au creux du S&P 500

Nous croyons que les caractéristiques défensives des entreprises aux dividendes croissants stimulent considérablement la création de valeur à long terme, et qu’elles seront particulièrement importantes pour les rendements des investisseurs dans un contexte d’incertitude énorme observé récemment et attendu pour le reste de l’année.

Veuillez communiquer avec votre équipe de vente de BMO Gestion mondiale d’actifs pour obtenir de l’aide et des conseils supplémentaires.

Rendement (%)	CAC	1 mois	3 mois	6 mois	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création
BMO Fonds de dividendes – série F	2,27	-0,17	-2,01	3,83	17,65	8,18	11,93	8,08	8,87

Bloomberg, au 30 avril 2025.

¹Morningstar, classements sur 10 ans au 30 avril 2025.

Fonds	Rang quartile	# de placements dans la catégorie	Nom de la catégorie
BMO Fonds de dividendes, F	Premier	330	CA116

² Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 mars 2025.

³ Bloomberg, au 28 avril 2025.

⁴About Visa, au 30 septembre 2024.

⁵ Effet d’entraînement : Terme utilisé lorsque les petites victoires d’une entreprise s’accumulent au fil du temps, prennent de l’élan et créent une croissance et une amélioration continues.

Avis juridique important de BMO Gestion mondiale d’actifs :

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Les opinions exprimées par le gestionnaire de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

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Les classements par quartile de Morningstar font état de la performance d’un fonds par rapport à tous les autres fonds de sa catégorie. Chaque fonds d’une catégorie est classé en fonction de son rendement; ces classements sont divisés en quartiles. Au sein d’une catégorie, la première tranche de 25 % constitue le premier quartile. La tranche de 25 % suivante constitue le deuxième quartile et la suivante, le troisième quartile. La dernière tranche de 25 %, qui constitue le quatrième quartile, est composée des fonds qui enregistrent les rendements relatifs les plus faibles. Le point médian sépare la moitié des fonds qui ont obtenu les meilleurs rendements de la moitié qui ont obtenu les rendements les plus faibles. Si l’on compare 100 fonds, chacun des quatre quartiles contiendrait 25 fonds. Le point médian serait représenté par le cinquantième fonds. Pour obtenir de plus amples renseignements sur le calcul de la cote étoile Morningstar ou sur le classement par quartiles, veuillez consulter le site www.morningstar.ca.

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Cet article a été publié le mardi 13 mai 2025.