Combattez le chaos au moyen d’une approche éprouvée : la stratégie à faible volatilité.
Dans le contexte de guerres commerciales entre les États-Unis et une myriade de pays qui menacent les marchés financiers de perturbations continues, les titres à bêta faible de sociétés de premier ordre sont une source de stabilité pour le portefeuille.
Mai 2025
Principaux points à retenir
- La volatilité persistante des marchés offre des occasions d’investir dans des actions à faible volatilité au profit des répartitions de base du portefeuille.
- Une exposition à un portefeuille diversifié composé d’actions nord-américaines dont la volatilité est inférieure à celle de l’ensemble du marché.
- Des antécédents avérés de participation au marché haussier et de protection contre les pertes1.
Les stratégies d’actions à faible volatilité ont été conçues précisément pour des périodes comme celle-ci. La répartition du capital dans des placements qui pourraient présenter de solides données fondamentales économiques sur de longues périodes, jumelée à une croissance constante des bénéfices et à un bêta inférieur à l’ensemble du marché, correspond exactement à ce que nous recommandons aux investisseurs dans un contexte d’incertitude macroéconomique importante comme celle que nous traversons actuellement.
Notre équipe Solutions d’investissement multiactif surpondère ces occasions, tant sur les marchés boursiers américains qu’à l’étranger, le contexte de guerres commerciales entre les États-Unis et une myriade de pays menaçant de perturber les flux commerciaux, de faire grimper les coûts pour les ménages et de freiner la croissance en général.
Passons en revue la conjoncture économique nord-américaine et la façon dont les investisseurs peuvent maintenir une exposition prudente aux actions dans ce contexte. Ensuite, nous examinerons le rendement historique des stratégies à faible volatilité au fil du temps.
Contexte nord-américain
Pour l’économie américaine, les données rétrospectives ont été positives, qu’il s’agisse du bilan des ménages et des sociétés, de la croissance de l’emploi, ou d’autres données fondamentales. Par contre, c’est tout le contraire pour l’avenir. Le nouveau régime tarifaire des États-Unis devrait freiner la remarquable remontée économique enregistrée par le pays ces dernières années, ce qui pourrait avoir d’importantes conséquences sur les actions.
Graphique 1. Probabilités de récession aux États-Unis en 2025 (Polymarket)
Source : Polymarket, au 25 avril 2025.
La probabilité d’une récession aux États-Unis en 2025 est élevée. À la fin d’avril, les marchés tablaient sur une probabilité de 55 % (voir le graphique 1). Par exemple, comment les sociétés gèrent-elles les décisions d’embauches et d’investissements tout en composant avec les nouveaux défis que posent les tarifs douaniers? Par ailleurs, ces derniers créent une préoccupation macroéconomique inusitée : la stagflation, une situation qui ne s’était pas matérialisée depuis les années 1970. Même si Donald Trump veut que le secteur manufacturier américain redevienne prospère, les chaînes d’approvisionnement mondiales sont une réelle préoccupation pour les sociétés, et les fabricants en place font maintenant face à des problèmes considérables au sein de leurs activités, en plus de l’incertitude macroéconomique. La paperasse liée à la conformité aux tarifs douaniers n’est pas non plus négligeable, ce qui ajoute encore plus de frictions qui nuisent à la croissance.
Le contexte politique demeure hautement incertain, et c’est loin d’être terminé, à notre avis, même si des pourparlers d’accords commerciaux sont en cours. Heureusement, les épisodes d’incertitude entourant la politique américaine sont habituellement de courte durée (voir le graphique 2). Nous sommes conscients que Donald Trump peut rapidement changer de position par rapport aux politiques et qu’un affaiblissement supplémentaire des données pourrait se traduire par un recul des tarifs douaniers supplémentaires. Il est presque certain que les tarifs seront maintenus, mais dans une mesure moins dommageable pour l’économie. Des réductions d’impôt et une déréglementation plus tard cette année pourraient également stimuler le marché. Mais à l’heure actuelle, les risques de baisse sont légion, et les placements qui ont mené les gains sont aussi susceptibles de mener les pertes.
Si la nervosité du marché persiste – un scénario probable –, nous nous attendons à ce que de nombreuses valorisations prometteuses (comme les technologies) soient les premières à fléchir. Inversement, les valorisations relatives de sociétés comme Johnson & Johnson, IBM Corp. et General Mills Inc. – qui ont un bilan sain et de solides antécédents – devraient être plus résilientes. Ces titres font partie des principaux placements du BMO Fonds FNB d’actions américaines à faible volatilité2.
Graphique 2. Incertitude entourant la politique américaine
Source : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 3 avril 2025.
Le risque de récession est plus élevé au Canada qu’aux États-Unis, étant donné le point de départ relatif de l’économie nationale et de la dépendance commerciale. Des tarifs théoriques de 25 % sur les véhicules motorisés à eux seuls sont suffisants pour s’inquiéter. Heureusement, le respect du pays d’origine aux termes de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique signifie que le taux tarifaire effectif est inférieur.
Néanmoins, le marché du travail demeure anémique en raison de la faiblesse des gains de productivité, le tout dans un contexte de politique qui n’avantage pas du tout le secteur privé. Dans ce contexte, en plus du risque accru de récession, les actions ordinaires à faible volatilité, y compris celles des trois grands épiciers (Metro Inc., Empire Co. Ltd. et Loblaw Cos. Ltd.) et d’autres actions résistantes aux replis, comme Waste Connections Inc. et Hydro One Ltd., devraient probablement afficher des bénéfices et des valorisations stables. Ces titres font partie des principaux placements du BMO Fonds FNB d’actions canadiennes à faible volatilité3.
Rendement antérieur
Pour de nombreux investisseurs, l’exposition aux actions américaines et canadiennes à faible volatilité devrait faire partie des éléments principaux du portefeuille, compte tenu de la durée et du rendement relatif de ces stratégies. Un aperçu des changements apportés au sein des fonds négociés en bourse (FNB) pour le BMO Fonds FNB d’actions américaines à faible volatilité et le BMO Fonds FNB d’actions canadiennes à faible volatilité au cours des cinq dernières années vient étayer ce point. Pour chacun des fonds d’investissement, les investisseurs ont obtenu une plus-value en capital conforme à la remontée du marché, tout en limitant le risque de baisse du rendement en période de recul des marchés.
En moyenne, le FNB d’actions américaines a progressé de 55 % en contexte de hausse généralisée du marché lors de fluctuations positives des actions, comparativement à un recul de seulement 29 % en période de repli du marché. Pour le FNB d’actions canadiennes, il a gagné 71 % pendant les hausses et reculé de 52 % en contexte de ventes massives, ce qui signifie que les porteurs de parts ont subi des pertes sur papier d’environ la moitié par rapport à l’ensemble du marché1.
Bref, les investisseurs dans les stratégies à faible volatilité de BMO ont subi des baisses beaucoup moins prononcées pendant les épisodes d’instabilité des marchés, tout en veillant à ce que leur portefeuille profite d’une exposition à long terme aux marchés boursiers. Il s’agit d’une sorte de compromis : des sommets moins élevés, mais des creux moins profonds. Toutefois, dans une telle conjoncture, les investisseurs pourraient très bien aimer le profil de rendement offert par une approche à faible volatilité.
Rendement (%)
Fonds |
1 mois |
3 mois |
6 mois |
1 an |
3 ans |
5 ans |
10 ans |
Depuis la création |
BMO Fonds FNB d’actions canadiennes à faible volatilité – série F |
1,12 |
5,65 |
3,77 |
17,13 |
8,72 |
14,56 |
- |
9,90 |
BMO Fonds FNB d’actions américaines à faible volatilité – série F |
0,97 |
8,28 |
9,14 |
20,80 |
10,65 |
- |
- |
11,61 |
Bloomberg, au 31 mars 2025. Date de création du BMO Fonds FNB d’actions américaines à faible volatilité : 17 août 2020. Code du fonds : BMO 95109. Date de création du BMO Fonds FNB d’actions canadiennes à faible volatilité : 16 mai 2019. Code du fonds : BMO 95772.
1 Ratios d’encaissement des hausses et des baisses sur 5 ans de Morningstar, au 31 mars 2025.
2 Au 31 mars 2025.
3 Au 31 mars 2025.
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« BMO (le médaillon contenant le M souligné) » est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal, utilisée sous licence.
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