BMO Fonds de rendement à revenu fixe stratégique - Mise à jour bimensuelle

6 décembre 2024

Duy Le

Directeur général et directeur de portefeuille

Commentaire du gestionnaire de portefeuille

Le Fonds de rendement à revenu fixe stratégique BMO (SFIYF) propose une gamme diversifiée de produits structurés liés aux taux d’intérêt et exposés à la courbe des taux américaine. Le Fonds a légèrement augmenté sa répartition des positions à intérêt composé liées à une fourchette pour les taux à court terme. La répartition actuelle est de 26 % pour celles à 1 an ou moins, 32 % pour celles à 3 à 5 ans, 5 % pour celles à 10 ans et 30 % pour celles axées sur l’accentuation de la courbe. Les coupons conditionnels des positions à intérêt composé liées à une fourchette se situent en moyenne entre 6,5 % et 8,5 %, et les titres d’accentuation demeurent entre 8 % et 10 %. Les positions à intérêt composé liées à une fourchette demeurent dans leurs fourchettes, avec une moyenne d’environ 75 pdb par rapport aux sommets de la fourchette.

Le décrochage des taux des deux derniers mois commence à se stabiliser à la suite de la sélection du secrétaire au Trésor par Donald Trump la semaine dernière. La nomination de M. Bessent par M. Trump est considérée comme un choix plus modéré, ce qui donne aux marchés l’assurance que certains des scénarios tarifaires les plus extrêmes peuvent être éliminés. Le plan de M. Bessent consiste à mettre l’accent sur la croissance au moyen de la déréglementation, à utiliser les tarifs comme tactique de négociation, ce qui pourrait se traduire par une réduction des tarifs douaniers ou une diminution de leur durée d’application, et à accroître la production de pétrole. Les marchés des taux se sont redressés et ont affiché dans l’ensemble un aplatissement baissier allant jusqu’à 10 pdb par suite de cette nouvelle, car les marchés prévoient de nouveau des réductions de taux pour la réunion d’avril et au-delà, ce qui s’est reflété dans la courbe des taux. Les données de ces dernières semaines ont été peu nombreuses en raison de la semaine de l’Action de grâce aux États-Unis, mais juste avant les vacances, l’indice des prix à la consommation a été légèrement plus élevé, tiré par les services de base. Les marchés des taux américains ont généralement fait abstraction de cela, les taux ayant augmenté de 4 pdb au cours de la semaine de l’Action de grâce. Par ailleurs, le taux de change du dollar américain en dollar canadien a brièvement dépassé 1,415 alors que Donald Trump menace d’imposer des tarifs douaniers de 25 % au Canada et au Mexique si des enjeux clés comme les migrants illégaux et la contrebande de drogues ne sont pas abordés. Les tarifs douaniers pourraient freiner davantage la croissance dans un contexte où l’économie canadienne est déjà en perte de vitesse, ce qui pourrait entraîner d’autres divergences entre les taux aux États-Unis et au Canada. Les taux finaux aux États-Unis sont supérieurs d’environ 100 pdb à ceux au Canada, car les marchés canadiens s’attendent à une réduction d’au moins 25 pdb lors de la prochaine réunion de la Banque du Canada en décembre, tandis que le marché américain n’évalue qu’à 50 % la possibilité d’une réduction de 25 pdb. La hausse du taux de change du dollar américain en dollar canadien se traduit par une hausse du coût de la couverture du Fonds, mais les coupons sur les produits structurés liés aux taux d’intérêt sont plus attrayants aux États-Unis, où les taux demeurent élevés par rapport au Canada.

Au cours de la deuxième moitié de novembre, nous avons ajouté des titres à un an ou moins aux positions à intérêt composé liées à une fourchette. L’un des avantages de la volatilité du segment à court terme de la courbe et de l’incertitude des banques centrales est que le taux SOFR ou le taux de financement à un jour des positions à intérêt composé liées à une fourchette est devenu attrayant, variant de 6 % à 7 %. Nous avons majoré de 2 M$ (ou de 5 %) la pondération du Fonds dans des positions à intérêt composé liées à une fourchette et au taux SOFR; il bénéficiera plus directement des réductions de taux de la Fed. Nous restons convaincus que les titres d’accentuation à court terme et à long terme dégageront des rendements à mesure que la Fed ramènera les taux en territoire restrictif. Nous poursuivons aussi la stratégie axée sur les positions prudentes à intérêt composé liées à une fourchette (100 pdb et plus dans le cours), en évitant pour le moment la portion à 10 ans et plus de la courbe.

Aperçu du fonds

Coupon conditionnel

Cote de crédit

6,87 %

Distributions

À venir

18 novembre 2024

16 décembre 2024

Caractéristiques du fonds

Série

Codes de fonds

RFG (%)^*

Conseiller ($ CA)

BMO99341

1,30

F ($ CA)

BMO95341

0,73

**Risque moyen à faible selon le prospectus

Indice MOVE de la volatilité implicite

Courbe des taux des obligations d’État américaines

Volatilité historique à 30 jours

Avis juridique

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* Puisque le Fonds a moins d’un an d’existence, le ratio des frais de gestion (RFG) réel ne sera pas connu avant la publication des états financiers du fonds pour l’exercice en cours. Le RFG estimatif n’est qu’une estimation des coûts anticipés du Fonds d’ici la fin de l’exercice complet et n’est pas garanti.

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