M. Belski : Il s’agit d’un marché de « chasseurs d’actions » offrant des occasions sélectives.
La volatilité frappe de nouveau les actions et les chasseurs de valeur disposent de différentes options. Pour les investisseurs, les objectifs ne devraient pas changer : penser à long terme et tirer parti de points d’entrée attrayants dans des placements de grande qualité.
Mars 2023
Jusqu’à présent, 2023 ressemble un peu à un roman de Charles Dickens : nous avons connu le meilleur et le pire. Pour plagier le titre du célèbre chef-d’œuvre de l’auteur, les premiers mois de l’année ont été un Conte de deux marchés.
Le mois de janvier a été joyeux. Les actions se sont redressées parce que l’on croyait que les banques centrales avaient réussi l’improbable. Nous pensions que l’inflation reculait vers le taux cible sans qu’une douloureuse réinitialisation économique ne se produise. Pourtant, même si l’exubérance s’est un peu poursuivie en février, la volatilité a de nouveau pris le dessus. Le risque de récession plane, et la faillite soudaine de la Silicon Valley Bank et les répercussions en cascade qui se sont fait sentir dans l’ensemble du secteur financier ont ébranlé la confiance des investisseurs.
Dans un tel contexte, il est insensé d’essayer d’anticiper le marché. La prudence exige plutôt de conserver ses placements et d’être opportuniste. Devriez-vous investir des liquidités dans des placements privilégiés ou de base pendant les ventes massives? Oui. Devriez-vous vendre une position et en acheter une autre toute nouvelle? Il s’agit d’une proposition plus difficile à justifier.
Je crois que les marchés ouvrent une ère qui ressemble à ce que nous avons observé dans les années 1980 et 1990 : les taux de rendement des obligations comme les obligations du Trésor à 10 ans atteindront entre 3 % et 4 %, les actions à grande capitalisation généreront une croissance durable des bénéfices à un chiffre et leurs actions afficheront des gains annuels avoisinant les 10 %. Mais avant d’y arriver, les investisseurs devront composer avec la volatilité à court terme, à mesure que les marchés et l’ensemble de l’économie absorberont la hausse des taux d’intérêt.
Le graphique ci-dessous montre que ceux qui gardent le cap et choisissent leurs placements avec soin devraient être récompensés pour leur patience. L’histoire confirme que des replis importants sont presque toujours suivis d’une reprise abrupte et soutenue au fil du temps. Le graphique présente le rendement de l’indice S&P 500 dans la foulée de baisses majeures depuis à la guerre du Vietnam. En moyenne, l’indice a procuré un rendement total de 333 % aux investisseurs 10 ans après une crise du marché... s’ils ont conservé leurs placements.
Rendement total cumulatif de l’indice SPX après la crise (%)
Source : Bloomberg Finance L.P. Pour en savoir plus, veuillez consulter Le portrait global, au décembre 2022.
Je crois que les actions canadiennes peuvent très bien se comporter malgré la volatilité à court terme, ce qui profite à notre Fonds d’actions américaines Plus BMO, qui consacre 28,9 % de ses placements aux actions du TSX.1 Nous avons toujours une opinion favorable des banques canadiennes, ainsi que de certaines sociétés technologiques, de matières premières et de l’industrie. J’ai utilisé le mot « certaines » intentionnellement. Il ne s’agit pas d’un marché favorable aux placements indiciels, où vous pouvez simplement acheter le Nasdaq ou l’indice S&P/TSX. Vous voulez diversifier vos placements, mais aussi être très sélectif à l’égard des actions individuelles.
La qualité est de nouveau favorisée. Nous sommes à la recherche de sociétés qui peuvent afficher une croissance constante de leurs bénéfices grâce à l’amélioration de leurs paramètres d’exploitation, comme le rendement de leurs actifs, de leur capital investi et de leurs capitaux propres. La diversité requiert aussi une gestion prudente des risques. Vous voulez apparier chaque action détenue ayant un multiple supérieur à celui du marché à une action ayant un multiple inférieur à celui du marché. Pour chaque position de NVIDIA, vous voulez détenir des titres de Qualcomm. Pour chaque position de DMLA, des titres de Texas Instruments.
En ce qui concerne les actions américaines, nous privilégions certaines technologies, industries et énergie bien précises. Les secteurs que nous n’aimons pas sont les biens de consommation de base et les services publics, qui sont devenus très chers – les services publics sont les secteurs les plus chers dans le monde à l’heure actuelle, tout comme au Canada et aux États-Unis. Trop d’investisseurs ont couru après ces secteurs traditionnellement défensifs.
À l’échelle internationale, les investisseurs doivent aussi sélectionner la qualité et les valorisations. Nombre d’entre eux ont misé en masse sur la « réouverture » de la Chine et des marchés émergents (MÉ), qui se sont très bien comportés l’an dernier. Mais les MÉ ont eu de bons résultats parce que le dollar était particulièrement élevé. Selon nous, le billet vert, à titre de monnaie de réserve mondiale, devrait face à des difficultés dans les prochains trimestres, alors que la dépendance des actions nord-américaines à l’égard de la Chine pour la croissance continuera de diminuer. Étant donné le grand nombre d’investisseurs axés sur la Chine, nous cherchons ailleurs.
BMO Fonds FNB d’actions américaines Plus, série F $ US : Croissance de 10 000 $
Source : Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, au 28 février 2023. Le graphique illustre l’incidence sur un placement initial de 10 000 $ depuis la création du Fonds (16 avril 2015) au 28 février 2023 dans le Fonds d’actions américaines Plus BMO, série F US $. Il ne vise pas à rendre compte du rendement futur des placements dans le Fonds. Les parts de série F ne sont offertes qu’aux investisseurs qui participent à des programmes intégrés ou à des comptes à frais fixes admissibles auprès de leurs courtiers inscrits ayant signé une entente de série F avec BMO Investissements Inc.
Ces points de vue façonnent notre approche à court terme et nos objectifs de placement pour le Fonds d’actions américaines Plus BMO et le Fonds d’actions américaines toutes capitalisations BMO. Mais, bien entendu, nous surveillons de près les secteurs et les titres qui émergeront en tant que chefs de file du marché pendant la période que j’ai décrite ci-dessus.
Les thèmes des trois à cinq prochaines années sont ceux de la valeur : la croissance à un prix raisonnable et les actions de qualité à petite et moyenne capitalisation par rapport aux actions à grande capitalisation. Cela ne signifie pas que vous devriez vendre vos actions à grande capitalisation, mais plutôt que nous entrevoyons des occasions dans les titres à petite et à moyenne capitalisation qui, selon nous, pourraient surpasser les titres à grande capitalisation à moyen terme.
Le Fonds d’actions américaines toutes capitalisations BMO nous permet de regarder à long terme. Par exemple, nous détenons une action de Sonos Inc. qui innove dans le secteur de l’audio. Nous privilégions également des titres comme Stifel Financial Corp. et Raymond James Financial, Inc. dans le secteur américain des services financiers, le courtage étant un secteur qui, selon nous, se comportera bien sur le plan thématique.
Cependant, les investisseurs devraient se positionner dès maintenant, selon nous, afin de participer pleinement à la reprise de l’ensemble du marché après l’atténuation de la volatilité actuelle, ainsi qu’aux titres qui généreront de solides rendements au cours du prochain cycle.
Pour obtenir des stratégies et des conseils afin de protéger et de faire croître les placements de vos clients, communiquez avec votre représentant, Ventes régionales de BMO Gestion mondiale d’actifs.
1 Bloomberg, BMO Gestion mondiale d’actifs, série F, au 30 janvier 2023.
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