
Cette semaine avec Sadiq
Le casse-tête chinois
4 décembre au 8 décembre 2023
* Par rapport à un placement qui génère un montant équivalent de revenus d’intérêts.
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BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce sous laquelle BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements Inc. exercent leurs activités. Certains des produits et services offerts sous le nom BMO Gestion mondiale d’actifs sont conçus spécifiquement pour différentes catégories d’investisseurs issus d’un certain nombre de pays et de régions, et peuvent ne pas être accessibles à tous les investisseurs. Les produits et les services sont offerts seulement aux investisseurs des pays et des régions où les lois et règlements applicables l’autorisent. BMO Groupe financier est une marque de service de la Banque de Montréal (BMO).
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Commentaire hebdomadaire
Obligations
La récente remontée des obligations a fait suite à l’annonce de la Réserve fédérale américaine (la Fed) concernant les taux le mois dernier, lorsqu’elle a rajusté ses propos quant à leur orientation en laissant entendre qu’elle préférerait ne pas les augmenter davantage. Il n’est pas vraiment nécessaire que les taux baissent pour que les obligations surpassent les liquidités et les CPG; il suffit que les investisseurs croient que la tendance est à la baisse plutôt qu’à la hausse. Le point de la courbe des taux que vous voudrez détenir dépendra de l’orientation que vous pensez que prendra l’économie. Cette année, les obligations à rendement élevé ont surpassé tout le reste parce que l’économie était résiliente; les titres de créance à risque élevé ont tendance à bien se comporter lorsque les écarts diminuent et qu’ils sont soutenus par une forte consommation. À l’approche de 2024, toutes les données économiques montrent que les chiffres du PIB devraient être un peu plus faibles et que la consommation diminuera, surtout en raison d’un ralentissement de la croissance mondiale et d’une récession qui pourrait se profiler à l’horizon. Cela nous indique qu’il est peut-être temps d’envisager de réduire le risque de votre portefeuille d’obligations et de passer à des placements qui profiteront de l’évolution du contexte des taux d’intérêt, à savoir des obligations de base de qualité supérieure plutôt que des obligations à rendement élevé ou des titres de créance des marchés émergents. Nous n’avons pas encore effectué cette opération dans nos portefeuilles parce que nous nous attendons à ce que la reprise de fin d’année se poursuive. Cependant, au cours de la nouvelle année, je m’attends à ce que nous rajustions notre composante de titres à revenu fixe en fonction de l’évolution de la consommation jusqu’à la fin de 2023, en réduisant nos placements à risque plus élevé pour augmenter les obligations de base.
Conclusion : Pour la suite des choses, nous préférons nous en tenir aux obligations de qualité et maintenir le niveau de risque actuel du volet actions du portefeuille.
Actions
En ce qui concerne les actions, nous prévoyons une remontée pour terminer l’année, en raison du fort repli survenu à l’automne, des facteurs saisonniers et du rajustement de la Fed quant aux prévisions de taux dont il a été question précédemment. Nous prévoyons toujours une épargne excédentaire des consommateurs, qui devrait soutenir les dépenses des Fêtes. Nous ne changeons pas nécessairement cette prévision pour 2024, mais cela dépendra de quelques facteurs. Les données en temps réel sur les dépenses des Fêtes commencent à être publiées. Ainsi, les chiffres du Vendredi fou semblent assez bons. Si les chiffres restent solides, nous pourrions rester optimismes quant à la consommation jusqu’au premier trimestre de 2024, voire au-delà. Cela dit, nous devons aussi surveiller l’épargne, car les consommateurs pourraient avoir trop dépensé; la dette liée aux cartes de crédit sera plus difficile à gérer en raison des taux d’intérêt élevés. Ainsi, dès qu’ils recevront leur premier relevé après la période des Fêtes, certains ménages pourraient constater combien ils doivent et décider de se serrer la ceinture. Je crois que nous éliminerons une partie du risque lié aux actions à l’aube de la nouvelle année, mais cela dépendra des données que nous verrons. Les banques centrales joueront aussi un rôle : les baisses de taux sont une bonne chose si l’économie va bien, mais elles sont une mauvaise chose si l’économie va mal.
Conclusion : Nos perspectives pour les actions en 2024 dépendront de la situation des consommateurs et, par conséquent, nous surveillerons de près ces données tout au long de la période des Fêtes.
Chine
La Chine a été à la traîne des attentes toute l’année. Nos préoccupations subsistent à court terme; la crise dans le secteur de l’immobilier a miné la confiance des consommateurs et nui aux dépenses. Mais la Chine est-elle morte? Absolument pas. Nous continuons de croire que la Chine est un moteur de croissance qui continuera de progresser à long terme et, en tant que deuxième économie mondiale, il ne serait pas judicieux de l’éviter. Tout dépend du choix du moment : dans la plupart des secteurs, vous voulez que ce soit tôt, mais la Chine n’a pas la meilleure feuille de route en matière de mise en œuvre. Par conséquent, nous aimerions voir des développements concrets avant d’intervenir, notamment des mesures de relance plus énergiques, une plus grande stabilité dans le secteur immobilier et des flux de capitaux qui sont réinvestis dans le marché. Cela dit, nous aimons toujours l’ensemble des marchés émergents hors Chine; c’est pourquoi nous sommes neutres pour les marchés émergents dans leur ensemble plutôt que sous-pondérés en raison de l’exposition à la Chine.
Conclusion : La baisse des valorisations pourrait offrir un point d’entrée intéressant en Chine, mais nous aimerions voir des mesures concrètes avant de plonger.
Positionnement
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le plus récent rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Faire le plein d’actions en prévision d’une reprise de fin d’année.
Les points de vue de l’équipe Solutions d’investissement multiactif influencent directement les portefeuilles de FNB BMO.
Récapitulation du marché
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Le présent document est fourni à titre informatif seulement. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.
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