Lancement d’une exposition pure aux « six grandes » banques canadiennes

Principaux points à retenir

• Lancement d’un nouveau fonds commun de placement de banques canadiennes pour refléter le FINB BMO équipondéré banques (symbole : ZEB)
• Le BMO Fonds FNB Banques canadiennes offre un accès unique à l’un des secteurs les plus solides et les plus stables du Canada.
• Offert en plusieurs options de séries (Conseillers, F, T6, F6), ce qui permet aux conseillers d’établir les bonnes expositions pour qu’elles cadrent avec leur modèle d’affaires.
• Les dividendes trimestriels versés par les six grandes banques sont nivelés et versés mensuellement, ce qui procure des flux de trésorerie mensuels aux investisseurs.

BMO a précédemment lancé un FNB Banques canadiennes (symbole : ZEB) Quelle est la raison d’être de cette stratégie dans le cadre d’une version de fonds commun de placement? Pourquoi maintenant?

CH En bref, nous avons constaté un besoin non satisfait pour de nombreux conseillers. Bien que les FNB soient généralement faciles à acheter, ils ne conviennent pas à tous. Certains conseillers autorisés par l’ACFM n’ont tout simplement pas accès à des FNB et de nombreux conseillers autorisés par l’OCRCVM préfèrent utiliser des fonds communs de placement pour obtenir des cours de fin de journée ou pour gérer leurs comptes de moindre valeur. De plus, le fonds commun de placement permet aux investisseurs qui ont besoin de revenu de faire sans effort des achats périodiques par sommes fixes, des cotisations préautorisées et des retraits de la série T. Cette situation, conjuguée à la vigueur historique impressionnante du secteur bancaire canadien, a fait en sorte que nous avons décidé d’intégrer l’un de nos FNB populaires au secteur des fonds communs de placement. Les services financiers se portent aussi extrêmement bien en ce moment. Bien que nous les ayons déjà vus profiter de la hausse des taux d’intérêt, les banques canadiennes demeurent attrayantes du point de vue des valorisations, se négociant à un ratio cours-bénéfice relativement peu coûteux par rapport au marché en général. Ils se sont bien débrouillés, et leur siècle d’histoire est révélateur.

Quels sont les avantages d’une stratégie à pondération égale par rapport à une approche fondée sur la capitalisation boursière?

RC La caractéristique la plus importante de notre stratégie de pondération égale est qu’elle permet d’éviter les partis pris en faveur d’une banque en particulier. Si nous utilisions une approche pondérée fondée sur la capitalisation boursière, nous serions probablement un fonds propre à risque surpondéré en raison de sa valorisation. Nous attribuons plutôt une part égale à chacune des six grandes banques, et nous effectuons un rééquilibrage semestriel afin de tirer profit des gagnants et de poursuivre notre cycle d’achat au plus bas et de vente au plus haut.

Les investisseurs canadiens peuvent déjà avoir une certaine exposition aux banques dans leur portefeuille. Dans quelle mesure ce fonds est-il compatible avec le portefeuille d’un investisseur équilibré?

CH Oui, le marché boursier canadien surpondère les banques, mais l’indice général comporte bien plus de titres que recherché par la plupart des investisseurs. En revanche, ce fonds offre une exposition pure aux « six grandes » banques canadiennes. Pas de remplissage, pas de graisse, pas de déchets. Il peut servir de solution satellite à tout placement de base dans des actions américaines ou mondiales. N’oubliez pas que, en plus d’avoir versé et augmenté des dividendes depuis longtemps, les banques canadiennes ont un excellent bilan à long terme. En fait, le Canada a reçu de nombreuses distinctions au fil des ans pour avoir l’un des systèmes bancaires les plus solides au monde, avec des cotes de crédit généralement élevées et un faible nombre de prêts improductifs.

Pourquoi un conseiller investirait-il dans ce fonds plutôt que d’acheter des titres bancaires directement?

RC Le principal avantage de ce fonds est qu’il offre une solution unique. Mieux encore, il est proposé en plusieurs séries et options d’achat, y compris les options Conseillers, F, F6 et T6, qui permettent aux conseillers d’établir des expositions personnalisées en fonction de leurs modèles d’affaires particuliers. Plutôt que d’effectuer six opérations individuelles chaque fois qu’il est nécessaire d’ajouter une position, il vous suffit de l’exécuter une fois. Cette solution est simple et réduit les frais d’exploitation par rapport à la propriété directe. Le fonds est également géré par des professionnels, et un rééquilibrage semestriel est effectué automatiquement pour gagner du temps et vous permettre de vous concentrer sur le service à la clientèle. Les dividendes trimestriels versés par les six grandes sociétés sont nivelés et versés mensuellement, ce qui procure des flux de trésorerie réguliers aux investisseurs. Nous générons également une certaine efficacité sur le plan des prix en négociant des blocs importants sur un bureau institutionnel, ce qui rend plus efficace la gestion de ces actifs par les conseillers.

Les marchés ont connu un parcours assez tumultueux en 2022. Comment les banques canadiennes ont-elles réagi à la volatilité?

CH Le rendement des banques est en baisse cette année, en concordance presque exacte avec la Bourse de Toronto. Toutefois, les bénéfices publiés par BMO, la Banque Scotia et les autres ont été supérieurs aux attentes des analystes au deuxième trimestre. Beaucoup s’attendaient à ce que leurs résultats soient un peu plus modestes ce trimestre, mais ils ont en fait été assez solides en raison de la hausse des taux d’intérêt. De nombreux analystes s’inquiètent de l’aplatissement de la courbe de rendement pour les taux de 2 à 10 ans, mais ils devraient plutôt envisager les taux de financement à un jour ou de 5 ans. Les banques réalisent habituellement leurs profits en empruntant au taux du financement à un jour et en prêtant des sommes à plus long terme, comme des prêts hypothécaires, des prêts et des cartes de crédit. Ils perçoivent l’écart entre le court terme et le long terme. À l’heure actuelle, l’écart entre les taux du financement à un jour et ceux à cinq ans a augmenté considérablement par rapport à l’an dernier (d’environ un point de pourcentage complet), ce qui donne à penser que les données fondamentales des banques demeurent solides.

Tous s’accordent à dire qu’un environnement de hausse des taux est positif pour les banques. En est-il de même cette année?

RC Grâce à un environnement favorable de taux en hausse, les banques ont le vent en poupe. Ce contexte favorise la croissance des bénéfices et peut ultimement entraîner une hausse des rendements en dividendes, comme nous l’avons vu avec la hausse des dividendes des six grandes banques à la fin du deuxième trimestre. Il convient de noter que leurs ratios de distribution de dividendes demeurent prudents, ce qui suppose beaucoup de place pour des augmentations futures. Rappelez-vous que ces « aristocrates divisés » possèdent plus de 100 ans d’expérience en matière de hausse et de maintien de leurs dividendes, ce qui est pratiquement sans précédent dans d’autres secteurs. Contrairement à bon nombre de leurs concurrents mondiaux, ces banques sont très diversifiées dans les secteurs des services bancaires aux particuliers et aux entreprises, de la gestion de patrimoine et des actifs aux services de placement. Elles sont ainsi bien protégées contre les chocs macroéconomiques ou contre les difficultés d’un segment de l’économie. Les prises de contrôle stratégiques sont un autre phénomène auquel nous pouvons nous attendre de la part des banques dans les mois à venir, les valorisations mondiales déprimées des entreprises financières offrant une occasion d’achat pour ces sociétés riches en liquidités, si elles le souhaitent.