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Rendement élevé et réduction du risque de portefeuille? Même maintenant, c’est possible.

Utilisation tactique des options d’achat couvertes dans le contexte actuel de la COVID-19 : un point de vue de l’intérieur

Avril 2020

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Stewart Reid

Directeur général – Distribution aux intermédiaires, Ouest du Canada

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Étant donné la baisse rapide des taux d’intérêt et des taux obligataires ces dernières semaines, on peut affirmer sans trop s’avancer que les conseillers ont besoin d’une solution à rendement élevé qui évite le risque habituellement associé aux actions – particulièrement dans le contexte actuel de la frénésie liée à la COVID-19. Stewart Reid, directeur général - Distribution aux intermédiaires, Ouest du Canada, explique ce qu’il pense d’une stratégie fondée sur des options qui vise à réduire la volatilité et à maximiser le rendement dans n’importe quelle conjoncture.

La meilleure stratégie à adopter pour soutenir le rendement sur les marchés actuels

Les taux d’intérêt et les taux obligataires ayant encore diminué, il est d’autant plus nécessaire pour les investisseurs à la recherche d’un revenu de conserver certains placements en actions, tout en se tenant prêts à affronter cette volatilité persistante qui constitue la nouvelle norme. Devant les mouvements en dents de scie des marchés et le ralentissement de la croissance mondiale, il est plus important que jamais que les conseillers se préparent à ce qui s’en vient en se dotant de stratégies pratiques – et efficaces – du point de vue du rendement.

Dans le monde actuel secoué par la COVID-19, beaucoup d’entre vous s’attachent naturellement à générer le rendement solide de 6 % à 8 % sur lequel les clients ont pris l’habitude de compter afin de financer leur style de vie. Cet enjeu est particulièrement important en raison du changement démographique, les Canadiens vieillissants – notamment les préretraités et les retraités qui sont exposés au risque de longévité et à l’augmentation du coût de la vie – ayant besoin de placements plus productifs qui leur procurent un revenu mensuel durable à long terme. Selon une étude récente, la crainte principale de 63 % de baby-boomers est de manquer d’argent, et les derniers soubresauts des marchés n’ont fait qu’accentuer ce problème.1 À cela s’ajoute le fait que, en Amérique du Nord, la clientèle des conseillers est constituée à 79 % de personnes nées en 1965 ou plus tôt.2

Selon une étude récente, la crainte principale de 63 % de baby-boomers est de manquer d’argent, et les derniers soubresauts des marchés n’ont fait qu’accentuer ce problème.1

Dans cette perspective, une stratégie défensive de vente d’options d’achat couvertes représente la solution parfaite, non seulement parce qu’elle fixe le taux de rendement, mais aussi parce qu’elle est la solution la moins risquée dans le contexte actuel, comparativement aux placements à dividendes élevés et à dividendes croissants. Les placements tactiques audacieux visant à accroître le taux de rendement, par exemple dans des actions du secteur de l’énergie procurant des dividendes élevés, ne sont simplement pas rentables maintenant, à cause du recul substantiel des prix du pétrole, et beaucoup de clients sont naturellement plus prudents dans le climat actuel. Les options d’achat couvertes, par contre, offrent une double source de flux monétaire, et les primes collectées servent de protection contre les baisses des cours – caractéristique importante lorsqu’on considère les conséquences économiques inévitables des bouleversements provoqués par la COVID-19.

Les options d’achat couvertes, par contre, offrent une double source de flux monétaire, et les primes collectées servent de protection contre les baisses des cours.

Notre approche : revenu élevé + tranquillité d’esprit

BMO Gestion mondiale d’actifs – en exploitant sa vaste gamme d’options d’achat couvertes – applique une méthode de superposition systématique, qui consiste à vendre des options d’achat hors jeu sur environ la moitié des actions afin d’obtenir des primes, tout en conservant des positions acheteur sur les autres actions pour garder un potentiel de hausse (la répartition du portefeuille entre les actions et les options varie en fonction de la conjoncture du marché ). En plus des dividendes, nous cherchons à tirer un rendement additionnel de 2 % à 5 % (selon le contexte du marché) de la vente des options d’achat.

Dans le tumulte qui agite actuellement les marchés, l’accent que nous mettons sur les options hors jeu est la source d’une plus grande valeur, parce que les investisseurs sont incertains de la direction future des actions. En fait, nous monétisons la volatilité, de sorte que nos primes augmentent lorsque le climat est instable, car nous sommes alors en mesure de vendre des options plus hors jeu à un prix plus élevé et d’atteindre quand même nos cibles de revenu.

En fait, nous monétisons la volatilité, de sorte que nos primes augmentent lorsque le climat est instable.

Notre approche n’élimine pas totalement l’effet des baisses, mais la stratégie de vente d’options d’achat couvertes permet de réduire le risque, car la participation au marché est également plafonnée, tout en ciblant un rendement supplémentaire. D’un point de vue défensif, cette formule combinée est séduisante pour les clients qui aspirent à une plus grande tranquillité d’esprit en ces temps incertains, alors que les gouvernements et les banques centrales se démènent pour surmonter le choc de la COVID-19.

Ces mandats offrent plusieurs avantages aux clients, comme un rendement plus élevé obtenu avec une volatilité moindre, une préférence pour les actions de qualité ainsi qu’un revenu stable et fiscalement avantageux, tout cela à un coût concurrentiel. En définitive, il s’agit d’une solution pratique pour protéger les placements contre les risques à court terme, tout en stimulant les rendements.

Avantages pour vos clients

  • Rendement plus élevé – primes additionnelles obtenues grâce à la vente d’options d’achat couvertes et actions sous-jacentes de sociétés de grande qualité jouissant d’un bilan solide, d’antécédents de versement de dividendes, etc.
  • Volatilité inférieure – les options d’achat offrent une protection en cas de baisse en raison de la détention des actions connexes, tandis que, parallèlement, les positions acheteur sont plafonnées
  • Plus grande efficience fiscale – les primes provenant de la vente d’options d’achat sont habituellement imposées comme des gains en capital
  • Capture des hausses – capacité de conserver des placements et de participer à la croissance mondiale en tant qu’acheteur sur le marché baissier
  • Coûts plus faibles – coût concurrentiel pour une stratégie de bonification du rendement

Moment propice pour accroître tactiquement sa participation dans les produits suivants :

FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de banques canadiennes (symbole : ZWB)

  • La valeur : secteur intéressant, étant donné que le rendement en dividendes moyen des six grandes banques est actuellement autour de 5,7 %, sans tenir compte de la superposition d’options qui stimule le flux monétaire
  • Les banques canadiennes sont bien capitalisées, possèdent des actifs de qualité et sont reconnues pour la stabilité du revenu et la croissance qu’elles offrent
  • En dépit de la pression à la baisse qui s’exerce actuellement sur les banques canadiennes à cause des craintes liées à la COVID-19 et des tensions au sein de l’approvisionnement en pétrole, leur solidité leur permet de dégager des rendements robustes à long terme (les six grandes banques présentent aujourd’hui un ratio C/B moyen de 8,25 environ, comparativement à une moyenne de 11,51 sur 10 ans, et elles sont toutes en mesure de maintenir leurs dividendes)

FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de services aux collectivités (symbole : ZWU)

  • La valeur : les services publics et les pipelines n’enregistrent guère de hausse dans l’ensemble, mais nous croyons que ces titres sont survendus dans le contexte actuel
  • Le rendement en dividendes actuel est environ de 6,4 %; forte possibilité d’autres gains
  • Les flux de trésorerie des titres sous-jacents sont historiquement stables (services essentiels), ce qui engendre des rendements en dividendes intéressants et des bénéfices à long terme
  • La corrélation avec les actions est généralement faible, ce qui renforce la construction du portefeuille et bonifie les rendements corrigés du risque

FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés américaines (Symbole : (ZWH)

  • La valeur : offre un plus grand potentiel de croissance grâce aux placements en actions américaines à dividendes élevés; rendement en dividendes de 5 %, sans tenir compte de la superposition d’options, et rendement additionnel cible de 3 % à 4 % provenant du revenu fiscalement avantageux
  • Le recul récent, qui se compare à celui du marché général, suggère que la protection offerte par les dividendes entrera bientôt en action et qu’un fort potentiel de hausse est à l’horizon
  • Les placements sous-jacents sont sélectionnés selon une méthode exclusive qui met l’accent sur la croissance historique des dividendes et la durabilité des versements, ce qui oriente automatiquement le portefeuille vers les sociétés de qualité supérieure
  • Les actions proviennent de plusieurs secteurs et cette diversification est avantageuse du point de vue des dividendes et de la croissance; produit approprié pour constituer la participation de base au marché des actions dans les portefeuilles de vos clients

Une trousse d’outils essentielle : rendements supérieurs sans courir un risque plus élevé

À BMO Gestion mondiale d’actifs, nous nous attachons à créer des solutions à contre-courant de la vision traditionnelle voulant qu’il soit nécessaire de courir plus de risque pour obtenir un rendement supérieur. Notre vaste gamme de produits intégrant des options d’achat couvertes, qui comprend des FNB et des fonds d’investissement constitués de FNB, permet à vos clients de mieux répondre à leurs besoins de revenu grâce à une stratégie éprouvée – sans avoir à modifier leur degré de tolérance au risque. Ces solutions ne constituent pas une formule de remplacement à revenu fixe, car elles comportent une participation au marché des actions, mais elles rassurent les clients qui ont une aversion pour le risque en offrant un rendement stable au milieu de l’agitation actuelle.

Ces solutions rassurent les clients qui ont une aversion pour le risque en offrant un rendement stable au milieu de l’agitation actuelle.

Peu importe la façon dont vos affaires sont structurées, à titre de plus grand gestionnaire d’options au Canada, nous avons la solution qui vous convient. Au sein de la structure des fonds d’investissement constitués de FNB, nous avons établi un accès efficace à des options d’achat couvertes en recourant à un fonds d’investissement unique, à faible coût et géré par des professionnels. Nous assurons la construction, la mise en œuvre, la gestion des risques et le suivi des portefeuilles, en tirant parti de nos relations avec plus d’une douzaine de contreparties pour obtenir le meilleur prix, afin que les conseillers puissent se concentrer sur le service à la clientèle et l’expansion de leurs affaires.

FNB Taux de rendement annualisé des distributions, au 31 mars 2020
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de banques canadiennes – ZWB 7,16 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés américaines – ZWH 7,96 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés américaines (parts en $ US) – ZWH.U 8,17 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés américaines couvert en dollars canadiens – ZWS 8,65 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés – ZWC 9,31 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de services aux collectivités – ZWU 7,95 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés européennes – ZWP 8,73 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de dividendes élevés de sociétés européennes couvert en dollars canadiens – ZWE 8,50 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes Moyenne industrielle Dow Jones couvert en dollars canadiens – ZWA 5,93 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés mondiales à dividendes élevés – ZWG 7,42 %
FNB BMO à rendement bonifié – ZPAY 6,34 %
FNB BMO à rendement bonifié (parts couvertes) – ZPAY.F 6,86 %
FNB BMO à rendement bonifié (parts en $ US) – ZPAY.U 6,84 %
Fonds d’investissement constitués de FNB Taux de rendement annualisé des distributions*, au 31 mars 2020
BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de banques canadiennes 6,91 %
BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés américaines à dividendes élevés 7,66 %
BMO Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de sociétés européennes à dividendes élevés 9,19 %
FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de sociétés canadiennes à dividendes élevés 9,13 %
* Fonds de série F. BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 mars 2020.

En cette période d’incertitude accrue, nous continuerons de vous offrir des ressources pertinentes et de nouvelles idées afin d’améliorer votre pratique. Pour en savoir plus sur les solutions de vente d’options d’achat couvertes de BMO Gestion mondiale d’actifs, veuillez communiquer avec votre représentant - Ventes régionales et consulter les documents ci-dessous :

Stratégie de vente d’options d’achat couvertes de BMO

Fonds de vente d’options d’achat couvertes de BMO – Livre blanc



1 Service des études économiques CIBC, juin 2016.
2 The State of Retail Wealth Management 2018.

Avis de BMO Gestion mondiale d’actifs :

Le présent article est fourni à titre informatif seulement. L’information contenue dans le présent document ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.

Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.

Le présent article est fourni à titre informatif seulement. L’information contenue dans le présent document ne constitue pas une source de conseils en placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.

Les placements dans les FNB BMO et dans la série FNB des Fonds d’investissement BMO peuvent comporter des commissions, des honoraires de gestion et des frais. Veuillez lire l’Aperçu du FNB ou le prospectus du FNB BMO ou de la série FNB pertinent avant d’investir. Les taux de rendement indiqués sont les taux de rendement composés historiques globaux; ils tiennent compte de l’évolution de la valeur des actions ou des parts et du réinvestissement de tous les dividendes ou montants distribués, mais non des commissions qui se rattachent aux ventes, aux rachats ou aux distributions, ni des frais facultatifs ou de l’impôt payables par le porteur de parts, lesquels auraient réduit le rendement. Les FNB BMO et la série FNB ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.

Pour un résumé des risques liés à un placement dans les FNB BMO ou la série FNB des Fonds d’investissement BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus. Les FNB BMO et la série FNB s’échangent comme des actions, peuvent se négocier à escompte à leur valeur liquidative et leur valeur marchande fluctue, ce qui peut augmenter le risque de perte.

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* Par rapport à un placement qui génère un montant équivalent de revenus d’intérêts.

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