Quatre prévisions concernant les titres à revenu fixe qui devraient marquer l’année 2025

2025, l’année de la durée?

Au cours des dernières années, nous avons assisté à un changement de paradigme dans le contexte des taux d’intérêt. Cette observation n’est pas nouvelle. En effet, j’ai déjà abordé la question de l’évolution des attentes des investisseurs en matière de taux d’intérêt en novembre 2023. Mais à l’aube de 2025, cette situation a créé une dynamique surprenante sur le marché obligataire, surtout en ce qui a trait à la durée.

Depuis au moins deux ans, les flux de capitaux dans les titres à revenu fixe à court terme ont progressé à mesure que les taux d’intérêt ont augmenté et que les rendements sont devenus de plus en plus attrayants. Le consensus du secteur était qu’une fois que les taux commenceraient à baisser, et surtout après que les réductions de 100 points de base (pdb) ou plus aient commencé à produire un effet sur l’économie, les investisseurs délaisseraient les titres à court terme pour acheter des obligations à plus longue échéance.

Les réductions de taux se sont concrétisées. Mais les opérations sur la durée n’ont pas eu lieu. En fait, mis à part quelques ajustements de positionnement à la marge, les placements à échéance courte sont restés extrêmement stables. Avec le recul, cela semble logique : des taux de rendement de 3 % à 4 % sont nettement supérieurs aux 1 % à 2 % auxquels pouvaient s’attendre les investisseurs au cours de la décennie précédente et répondent tout de même aux besoins de revenu de nombreux clients, même s’ils ne sont pas aussi attrayants que les taux de 5 % et plus d’il y a un an. La question qui se pose maintenant est la suivante : quand les investisseurs vont-ils jouer sur la durée? C’est l’un des principaux scénarios qui pourraient définir les marchés des titres à revenu fixe en 2025.

Comment nous en sommes-nous sortis l’année passée?

Avant de se tourner vers l’avenir, il est important de revenir sur certaines de nos propositions pour 2024 et sur leur déroulement. Trois, en particulier, viennent à l’esprit :

1. Durée : Au début de 2024, nous avions préconisé de ne passer à des titres à échéance longue qu’une fois que les taux d’intérêt auraient commencé à baisser, les obligations à court terme continuant d’ici là à être intéressantes. Comme nous l’avons mentionné, nous (et le milieu des placements en général) avons été surpris que les investisseurs n’aient pas allongé la durée comme attendu une fois le cycle d’assouplissement commencé. Cette préconisation s’est néanmoins avérée judicieuse : nous avons continué de voir de solides rendements à court terme, le Fonds FNB obligations à très court terme BMO ayant surpassé le Fonds FNB obligations totales BMO en 2024.¹
2. Calendrier de baisse des taux : À l’approche de 2024, le marché s’entendait pour dire que la Banque du Canada (BdC) et la Réserve fédérale américaine (Fed) commenceraient à réduire les taux d’intérêt au début de l’année et que la Fed réduirait les taux dès le mois de mai à six reprises avant la fin de l’année. Nous pensions que les États-Unis seraient à la traîne du Canada en matière de réductions de taux, et nous avions entièrement raison : la BdC a commencé à assouplir les taux en juin, tandis que la Fed a commencé à les réduire en septembre, conformément à nos attentes.
3. Ampleur de la réduction des taux : Nous avons cru, à juste titre, que le marché était trop optimiste à l’égard de la trajectoire des taux d’intérêt au début de l’année et qu’il était probable que les taux restent plus élevés pendant plus longtemps. Nous avons toutefois été quelque peu surpris par l’ampleur de ces réductions une fois qu’elles se sont concrétisées. L’assouplissement de 175 points de base (pdb) mené par la BdC en 2024 a en particulier été plus important que les 75 à 100 pdb de réductions que nous avions prévues au début de l’année.

Nos principales prévisions concernant les titres à revenu fixe pour 2025

1. Les opérations sur la durée vont enfin se concrétiser
   Nous pensons que la durée devrait enregistrer de bons rendements en 2025 et que c’est cette année que les investisseurs passeront à des titres à échéance plus longue. À mesure que les taux d’intérêt continuent de baisser, nous commençons à voir une certaine normalisation de la courbe des taux après une période d’inversion prolongée. Si le taux du financement à un jour au Canada atteint 2,0 % à 2,5 %, ce à quoi nous nous attendons, cela entraînera probablement une accentuation supplémentaire : dans ce cas, il sera favorable d’allonger la durée dans vos portefeuilles. Il est toutefois possible que les taux à moyen et à long terme ne baissent pas autant que prévu. Pour nous protéger contre cette possibilité, nous privilégions les expositions globales, comme le Fonds FNB obligations de sociétés BMO et le Fonds FNB obligations totales BMO.
2. Les politiques de la Fed et de la BdC continueront de diverger
   Pendant des années, la Fed et la BdC se sont emboîté le pas. La situation a commencé à changer en 2024, lorsque la BdC, poussée par une économie canadienne plus faible, a décidé de réduire les taux plus énergiquement que son homologue américain. Nous pensons que cette tendance va se poursuivre en 2025. Compte tenu de la vigueur de l’économie américaine, la Fed n’est pas pressée de réduire les taux. La croissance anémique du Canada signifie que la BdC ne dispose pas de la même flexibilité, notamment en raison de la perspective de nouveaux tarifs douaniers sur les biens canadiens sous l’administration Trump. Si cette divergence entre les taux aux États-Unis et au Canada se maintient comme nous le prévoyons, elle pourrait entraîner une nouvelle dépréciation du dollar canadien ($ CA) à court terme. Pour cette raison, les conseillers et les clients peuvent envisager des expositions non couvertes pour leur portefeuille de titres à revenu fixe américains.
3. La volatilité va augmenter
   Nous nous attendons à une hausse importante de la volatilité des marchés en 2025. La présidence de Trump crée plusieurs inconnues, notamment la possibilité d’une guerre commerciale. Ce risque est aggravé par l’incertitude politique au Canada, compte tenu de la démission prochaine du premier ministre Justin Trudeau et de la probabilité d’élections au printemps. Les politiques divergentes de la Fed et de la BdC, les situations économiques différentes aux États-Unis et au Canada et la faiblesse potentielle du dollar canadien font partie des autres facteurs qui pourraient faire de 2025 une année de montagnes russes pour les marchés boursiers et des titres à revenu fixe.
4. Les obligations de sociétés canadiennes surpasseront les obligations fédérales
   Dans l’univers des titres à revenu fixe canadiens, nous pensons que les obligations de sociétés sont les mieux positionnées pour dégager des rendements supérieurs en 2025. Il est probable que la poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire aidera les entreprises, malgré le contexte économique difficile du Canada. Les émetteurs d’obligations de sociétés ont été très résilients, et des écarts de taux attrayants sur ce type d’obligations pourraient également aider les investisseurs à faire face à la volatilité. Le Fonds FNB obligations de sociétés BMO est bien placé pour tirer parti de ces facteurs favorables, puisqu’il est exposé à un portefeuille diversifié d’obligations de sociétés canadiennes. Au-delà des obligations de sociétés, nous apprécions également les obligations provinciales, tandis que les obligations fédérales sont celles que nous préférons le moins parmi les trois, même si nous nous attendons à ce que le crédit se porte bien dans tous les domaines en 2025.

*Management Expense Ratio (MER) is as of September 30, 2024.

BMO Gestion mondiale d’actifs, au 31 décembre 2024.

Veuillez communiquer avec votre équipe de vente de BMO Gestion mondiale d’actifs pour obtenir de l’aide et des conseils supplémentaires.

¹ Le Fonds FNB obligations à très court terme BMO a enregistré un rendement pour l’année civile de 5,2 % en 2024, comparativement à 3,8 % pour le Fonds FNB obligations totales BMO. Source : BMO Gestion mondiale d’actifs.

² Tous les placements comportent des risques. La valeur d’un fonds d’investissement peut diminuer autant qu’augmenter, et vous pourriez perdre de l’argent. Le risque d’un fonds d’investissement est évalué en fonction de la volatilité de son rendement au moyen de la méthode normalisée de classification des risques prescrite par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières. La volatilité antérieure n’indique pas quelle sera la volatilité du fonds à l’avenir. Un fonds d’investissement dont la cote de risque est faible peut tout de même perdre de l’argent. Pour en savoir plus sur la cote de risque et les risques spécifiques qui peuvent avoir une incidence sur le rendement d’un fonds d’investissement, veuillez passer en revue le prospectus simplifié de BMO Fonds d’investissement.